仔细看看过去五年的财务报表：
1、他的利润率一直不错，并不是因为AI来后，才高的。
2、国内客户的毛利不输海外客户。
他的利润率跟光模块的速率，基本没关系，是个好生意，但也说明，没有太多产品换代的红利。市场在早期给他高溢价是可以理解的。但是，在这场马拉松的下一阶段，天孚通信失去了加速度啊！ 中际旭创和新易盛都随着更高速率的800G、1.6T而改善毛利和净利润，而天孚基本原地踏步。另外，他的下游mellanox光模块受制于Finbrinet能力，起不了量。
中际旭创和新易盛 = 更多量 + 更高的利润率； 天孚通信 = 稳中有降的量 + 稳定的利润率。
所以，天孚通信的边际变化是最小的。 $天孚通信(SZ300394)$ $中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$