国九条，真正的意义

一、增强资本市场的内生稳定性

国家层面对资本市的改革目标是“增强资本市场的内生稳定性”，核心的这句话在各个媒体中并未重点提及。怎么增强内生稳定性呢？ 严把IPO准入关，加强上市公司给投资的回报，严格退市制度，严格全链条监管。

上市公司内生性增长，给市场贡献增量价值，是资本市场行稳致远的前提。

二、坏人变好人

“增强内生稳定性”，也是衡量二级市场的交易风格改变成败的判断标准，归根结底，

1、流动性的水，流向良田沃土。

2、股市要与经济基本面接轨。

不能够某些势力搞几个小圈子，挖几口小池塘，在里面自娱自乐，玩零和博弈的游戏，反复割韭菜。经过多年的发展，量化不管是流动性占比，还是交易风格，都成为了二级市场的坏人，核心的举措就是规范量化，坏人变好人。

三、生产型社会向消费型社会转型

生产过剩，消费不足，未来很多年都是主要矛盾。

为什么生产过剩呢？ 低成本融资供给，是中国产能过剩的帮凶。过去四年，新能源产业从资本市场零成本融资几千亿后，再通过银行1:5的杠杆率，带动几万亿的投资，快速将光伏、锂电这两个朝阳行业，三年内就严重过剩。

IPO门槛很低，定价很高，并且不要分红，不需要回购，这种制度性的巨大牵引力，指引者我们的企业家前仆后继从市场不停的IPO、增发，不管市场是否过剩，毅然决然地扩大产能。比如2022年，亿纬锂能的刘老板在各种大会上反复说锂电池产业严重过剩，但另外一方面，他增发70多亿跟湖北地方政府联合，扩大100多Gwh的锂电产能。

如果企业家不需要对融到的资金承担合理回报的责任，如果资本市场的投资回报机制长期不健全，那么一定就会极大地扭曲实体经济的供需关系，从而伤害全社会，资本市场不可能真正服务好实体经济。

所以，制度性牵引资本投资回报的要求，不仅仅增强资本市场自身的稳定性，更是全社会经济健康发展的必然要求。

$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$