某些股票，明明业绩持续增长，股价不仅不涨，反而拼命下跌，不停地探底。
排除宏观金融环境和资金操纵博弈两个因素外，上述这种现象比比皆是。因为符合正统的价值投资理论，大部分个人投资者碰到这些情况时，往往会产生做多的冲动，越跌越买，最后被牢牢套住，如果不及时止损，血本无归。
根本原因是，静态地、绝对地套用价值投资理论，落入价值陷阱。
周期错配
将过去、现在、短期未来的经营业绩，等同于中长期未来。举个例子，光伏行业在2023年，甚至2024Q1的业绩其实还是不错的，全市场超过光伏的板块不会很多。但是，光伏业绩好的原因，是因为上游硅料产能过剩，材料价格大幅度下降，与终端侧的合同价格下降存在一个时间段的错配，从而导致中下游的很多企业，盈利能力改善。但是，供应链价格错配只存在一小段时间，无法改变行业产业链竞争急剧恶化的长期趋势。当成熟理性的投资者撤离的时候，大量散户却飞萤扑火般奔向价值陷阱。
宁德时代2023年的利润，整体上QoQ均环比增长。但是，魔鬼在细节中。上游原材料，碳酸锂，2023年每季度价格均在下降，尤其是第四季度，价格下降更快。电池出厂的降幅，只要比原材料的降幅小，则就可以贡献利润增量。
在经济周期的主动去库阶段，这种上下游时间错配的剪刀差，是普遍现象。
但是由于需求侧的增速下滑，竞争加剧，在剪刀差消失的时候，企业的利润就快速进入下行轨道，直到下一轮周期的起点。
预期、逻辑、业绩
既然股票投资的陷阱一个接一个，难道散户们就无法通过资本市场实现资产的保值、增值能力了吗？
答案是肯定的。只要你保持 开放、与时俱进、辨证理性的心态，赢率还是比较高的。
我将科学价值投资理论概括成9个字：预期足、逻辑顺、业绩稳。具体来说，一个经济体、一个行业、一家公司，基本面的各个方面，看得顺五到十年内的逻辑，看得清三年内的预期，看得透两年内的业绩。对短、中、长每一个时期内的各种破坏新因素（使你的判断不成立），均有合理的推断。把这些方面考虑到位了，你的投资体系就基本成熟，也能经得起结果的检验。
所以，同样的逻辑，韭菜们炒股天天盯着股价起伏，而真正的高手时刻在不停地评估经济环境、产业宏观大势。