$复星医药(SH600196)$$复星医药(02196)$
怎么看复星的三季度报告？
雪球里很多人开心的不行，在这里泼点冷水，我们看下贴图，我们会发现：
1、总收入270亿，增加22%，毛利率下降5.3%至50.5%，疫苗收入超5亿美元，合计人民币约32亿，简单计算，疫苗毛利为：（270*0.505-（270-32）*0.558）/32=0.110813，约为11%，如果没减去里程碑款项：7000*6.4=44800万，那么疫苗毛利在32*0.11=3.52亿，再加4.48亿，则为8亿毛利，8/32=0.25，也就是疫苗毛利为25%，还不错，复星赚的是良心钱，点赞
2、复星总收入减去总成本，实际上仅仅增加不到一个亿，结合第一点，如果没有疫苗收入，毛利则为下降约2.5亿，我们看第一张贴图，和第二张贴图描述，研发增加5.4亿，从而我们可以得知，没有疫苗，没有研发的持续增加，毛利实力上增加3亿不到；
3、再看第一张贴图，注意，联营收入同比增加约2.4亿，这块资产应该是参股连锁药房的收入，这是一个可持续发展的收入，点赞。
4、最后说重点，再看第一张贴图，公允价值同比去年增加13.2亿，球友们这块资产能持续增长吗？
我们会发现，利润增加的恰恰就是这块公允价值增加额，如果去掉扣税15%，去掉公允价值增加额，实际上增加不到2亿，所有的数据就是这样了，说白了，复星如果没有疫苗，没有交易性金融资产同比的大幅增值，如果研发不增加，那么复星应该毛利应该增加约4亿，扣税后增加约3亿净利润左右，所以，建议球友们保持一份清醒，还远没到狂欢的地步！
总体来说，至少说明复星总体上走在上升的通道上，相信即使没有疫苗，复星的总体布局没有问题，收益也在螺旋上升中。非洲分销中心的建立，会不会成为第二个连锁药房？gland即将在第四季度开始生产年度2.5亿剂疫苗，那么2022年度，复星收入会不会平滑掉交易性金融资产的升值，在2023年度，复星随着制药板块、医疗器械板块、医疗服务板块，国外业务的发展，即使没有交易性金融资产，没有疫苗，业绩来到2元/股或者更好？
至少复星没有让我失望，继续持有复星，并计划试机加仓！