$双环传动(SZ002472)$ 双环传动——新能源齿轮绝对龙头，业绩接近预告上限

公司发布业绩快报，2023年上半年实现营收36.9亿元，同比+19.0%；实现归母净利润3.68亿元，同比+46.8%；其中23Q2实现营收18.9亿元，同比+31.3%；实现归母净利润1.97亿元（此前预告区间为1.79-1.99亿元），同比+49.3%。Q2营收业绩继续保持高增速，主要受益商用车/机器人业务放量和新能源齿轮业务稳步发展，以及持续的内部创新和降本增效。

公司是国内新能源汽车齿轮行业龙头，市占率超40%（刨除A0和A00级别电动车，市占率超70%）。公司现已配套全球领先电动汽车品牌、比亚迪等主流整车厂，及采埃孚等全球知名Tier 1。公司当前加大海外市场开拓力度，已公告建设匈牙利生产基地。此外，公司积极开拓混动汽车齿轮以及A00级纯电动汽车齿轮业务，市场份额有望进一步提升。截至2022年底，公司已拥有年产400万套新能源汽车齿轮的产能，预计2023年有望进一步扩充至450万-500万套。

公司通过子公司环动科技耕耘精密减速器领域，积极布局RV和谐波两大产品类。公司目前已拥有40余个型号的RV减速器产品，荷载范围达6-500kg，基本实现机器人减速器产品全覆盖和国产化替代；谐波减速器已形成多个型号产品的批量供货，产品性能获得客户认可；公司还积极研发新型减速器，目前进展良好；公司积极开展对小齿轮及其执行机构小总成的研发制造；2022年7月公司收购了三多乐，产品覆盖领域持续扩大。我们认为公司有望成为齿轮平台型供应商，逐步拓展在消费齿轮、工业齿轮等领域的产品和客户。