领导下午好，更新一下游戏最新观点：
#游戏板块上周逐步企稳、回调幅度已经到位。6月下旬这波游戏ETF回落21%，与23年5月和20上半年的调整幅度差不多。板块估值中枢已降至20-25x，部分公司已经不足20x。
#业绩上，Q2业绩预期已经过1到2轮修正，增长的正常增长，下滑的或比之前预期下滑少，不太会有惊吓了。#我们一直强调游戏板块下半年增长提速，Q3大部分公司增长拐点，后续行业和公司景气度更值得期待；AI对游戏公司研发的改造提效2H23-2024也有望逐步体现。
#催化上，随着《生成式人工智能服务管理暂行办法》推出、监管框架逐步完善，国内大模型和垂类应用进入落地阶段。近期巨人与阿里云达成AI+游戏全面合作；Q3巨人、紫天、完美、掌趣的AI游戏或玩法有望落地（含demo/测试）。外部看，7月有ChinaJoy、8月初有SIGGRAPH（全球AI 3D等最新研究成果）、9月有亚运会（电竞正式项目）。#继续重视潜在核心催化：AI游戏出现全球爆款/巨头AI游戏进展/生成式3D等多模态技术突破/版号进一步增加。
#重点标的 7月金股【三七互娱】Q3拐点确定性强，AI布局深入，今年PE 19x，性价比最高；【神州泰岳】游戏稀缺台阶型增长/出海领军、智能催收有望放量；【恺英网络】Q3进入新品周期，回调后性价比再凸显；【巨人网络】Q2率先拐点、Q3 AI玩法落地，仍有预期差；【吉比特】重点版号在手，24年弹性大。
#弹性品种 【紫天科技】每月推出1-2款AI游戏（7月AI旅行青蛙），AI逻辑最硬；【浙数文化】游戏基本盘坚实，数据要素等具备估值弹性；【掌趣科技】AI布局想象空间大；【世纪华通】算力弹性、腾讯系
#关注 姚记科技（估值便宜） 完美世界（进口IP游戏弹性大） 电魂网络（亚运会+AI） 游族网络（困境反转红利+三体游戏） 电广传媒（背靠湖南广电，近年边际变化大）。$三七互娱(SZ002555)$ $恺英网络(SZ002517)$