原文发送于昨日晚间。
2024年7月12日，振华股份公开发行4.06亿元可转换公司债券，简称为“振华转债”，债券代码为“113687”。
按最新正股价：11.85元，转股价：11.64元，以及转债条款计算，转股价值：101.8元，纯债价值：98.24元，保本价：114.7元，债券年收益：2.35%，AA级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：110元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司是全球规模最大的铬盐生产企业，维生素K3的生产能力位居全球前列。2021年，发行人收购民丰化工后，形成了湖北黄石和重庆潼南两大生产基地并拥有民众、楚高两大业内著名品牌，铬化学品生产规模、技术水平、产品质量、市场占有率持续处于行业领先地位。
暂无细分行业转债对标，化工原料转债行业对标有：三房转债、永和转债、博22转债、永22转债等。
经营业绩
公司近期业绩小幅下滑。
估值
按照最新业绩和最新6家机构一致预期业绩增速18.86%计算，振华股份静态估值市盈率PE：17倍，市净率PB：2.1倍，成长性估值PEG：0.9。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在127元附近，即每中一签盈利270元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.5%~1.5%，约98户中一签。
按每股配售0.801元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为6.76%，即买800股，9480元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.83%。
对于一手党，配售收益率上升到2.85%。
综合评价
公司近期业绩小幅下滑，静态估值适中，成长性估值略低。
转债转股价值略高于面值，评级一般，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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