安全垫太低了、配债不合算
原文发送于昨日晚间。
2024年3月28日,伟明环保公开发行2.85亿元可转换公司债券,简称为“伟24转债”,债券代码为“113683”。
按最新正股价:18.1元,转股价:18.28元,以及转债条款计算,转股价值:99.02元,纯债价值:94.64元,保本价:114.7元,债券年收益:2.35%,AA级。
发行条款点睛
利息和赎回价:第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%,赎回价:110元。尚可。
强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件:存续期间,正股连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一,拥有技术研究开发、关键设备设计制造、项目投资建设、项目运营管理等全产业链一体化优势,在长三角等东部沿海发达地区拥有较高市场份额,同时公司积极介入中部地区市场,在全国同行业中处于领先地位。
经营业绩
公司近期业绩平稳增长。
估值
按照最新业绩和最新5家机构一致预期业绩增速31.34%计算,伟明环保静态估值市盈率PE:15.61倍,市净率PB:2.94倍,成长性估值PEG:0.5。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值,保守估计合理定位在126元附近,即每中一签盈利260元。
假定原股东优先认购70%~90%,网上申购8万亿,则预测满额申购中一签概率为:0.4%~1.1%,约140户中一签。
按每股配售0.168元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例为0.93%,即买3600股,65160元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为0.24%。
对于一手党,配售收益率上升到0.4%。
综合评价
公司近期业绩平稳增长,静态估值较低,成长性估值较低。
转债转股价值略低于面值,评级一般,利息尚可。
综合5星评级为4星(****)。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》(作者:宁远君,唐斌)。
《主线在哪里?》《双赢!双赢!》《5只转债不下修,4只转债可能下修》《2只转债不赎回》已在自媒体同步发文,欢迎关注!
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