原文发送于昨日晚间。
2023年9月14日，华懋科技公开发行10.5亿元可转换公司债券，简称为“华懋转债”，债券代码为“113677”。
按最新正股价：35.33元，转股价：34.18元，以及转债条款计算，转股价值：103.36元，纯债价值：81.88元，保本价：117.1元，债券年收益：2.71%，AA-级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：112元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司是汽车产业链的二级供应商，是国内较早进入安全气囊布行业的公司之一，作为国内安全气囊布和安全气囊袋的主要供应商，国内市场占有率位居前列。
光刻材料方面，公司重要参股公司徐州博康，2022年以来在光刻胶相关的技术与工艺环节突破不断，也得到了下游客户的认可，有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂的相关订单。同时控股子公司东阳华芯在上半年也取得了开工许可目前“年产8000吨光刻材料新建项目”建设工作正在有序推进中。
无细分行业转债对标。汽车配件行业转债对标有：明新转债、沿浦转债、神通转债等。
经营业绩
正股近期业绩同比暴增，主要是原材料下降，毛利率上升所致。
估值
按照最新业绩和最新7家机构一致预期业绩增速102.41%计算，华懋科技静态估值市盈率PE：55.47倍，市净率PB：3.43倍，成长性估值PEG：0.54。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在124元附近，即每中一签盈利240元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.1%~3.2%，约48户中一签。
按每股配售3.249元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为9.2%，即买200股，7066元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.21%。
对于一手党，配售收益率上升到3.4%。
综合评价
正股近期业绩高增长，静态估值较高，成长性估值偏低。
转债转股价值高于面值，评级一般，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
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