2023年8月8日，双良节能公开发行26亿元可转换公司债券，简称为“双良转债”，债券代码为“110095”。
按最新正股价：11.5元，转股价：12.13元，以及转债条款计算，转股价值：94.81元，纯债价值：91.71元，保本价：115元，债券年收益：2.39%，AA级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%，赎回价：110元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司以数字化智造、服务型智造助推清洁能源革命，已形成多晶硅核心装备、单晶硅材料、电池组件光伏产业链。
转债行业对标：隆22转债、通22转债、天23转债、晶澳转债。
经营业绩
预计2023年半年度实现扣非净利润为5.2亿元~6.2亿元，同比增长54.19%~83.85%。但仅看第二季度，扣非净利润下滑约25%。
主要原因：公司节能节水业务快速发展，在光伏新能源领域的相关业务开展顺利，光伏设备和单晶硅棒/硅片收入持续增长，推动公司经营业绩提升。
估值
按照最新业绩预告中值和最新23家机构一致预期业绩增速90.44%计算，双良节能静态估值市盈率PE：17.45倍，市净率PB：2.93倍，成长性估值PEG：0.19。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：2.6%~7.8%，约19户中一签。
按每股配售1.389元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为12.08%，即买500股，5750元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.42%。
对于一手党，配售收益率上升到3.48%。
综合评价
正股近期业绩下滑，静态估值较低，成长性估值偏低。
转债转股价值低于面值，评级一般，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
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