2022年5月6日，中环环保公开发行8.64亿元可转换公司债券，简称为“中环转2”，债券代码为“123146"。
按最新正股价：6.66元，转股价：7.47元，以及转债条款计算，转股价值：89.16元，纯债价值：83.11元，保本价：121元，债券年收益：3.29%，AA-级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年2.50%、第六年3.00%，赎回价：115元。较高。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的90%。下修转股价无净资产限制。很宽松。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司凭借深厚的技术优势，在保持较低资产负债率和良好流动性的前提下，实现了高速增长，公司在水环境治理和固废资源化处理领域已形成具有战略性和全局性的产业链，在安徽、山东、浙江、河北、贵州、河南、辽宁、陕西等地拥有三十多家分子公司，实现了多区域、全产业链的发展布局。
经营业绩
2021年，公司实现营业收入11.66亿元，同比增长22.67%；净利润2.02亿元，同比增长27.99%。
2022年第一季度，公司实现营业收入2.41亿元，同比增长33.79%；净利润0.45亿元，同比增长41.42%。
宁远君点评：
估值
按照最新业绩和最新2家机构一致预期业绩增速36.74%计算，中环环保静态估值市盈率PE：13.12倍，市净率PB：1.4倍，成长性估值PEG：0.36。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在115元附近，即每中一签盈利150元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.4%-4.3%。
按每股配售2.0389元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为30.61%，即买500股，3330元市值大概率配10张。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为4.59%。
综合评价
正股近期业绩稳定增长，静态估值偏低，成长性估值偏低。
转债转股价值较低，评级一般，利息较高。
综合5星评级为4星（****）。
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