2022年4月11日，裕兴股份公开发行6亿元可转换公司债券，简称为“裕兴转债”，债券代码为“123144"。
按最新正股价：13.7元，转股价：14.24元，以及转债条款计算，转股价值：96.21元，纯债价值：82.04元，保本价：120.3元，债券年收益：3.18%，AA-级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%，赎回价：115元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司早在2005年就开始利用自身的生产条件和技术力量研发BOPET产品和生产装备，到目前为止公司通过引进、消化、吸收已建有七条中厚型聚酯薄膜生产线，积累了研发、生产及产品的市场应用经验。通过多年的聚酯薄膜产品销售，“裕兴”品牌收获了良好的口碑，得到了客户的一致认可，裕兴凭借优异的产品品质、周到的售后服务，打造了稳定的客户集群，并不断开拓新的下游市场，销售收入及市场规模逐年提升，已成为国内功能聚酯薄膜行业的头部企业之一。
公司是国内最早进入太阳能背板膜的企业之一，具有光伏概念。
业绩快报
2021年，公司实现营业总收入13.65亿元，较上年同期增长36.48%；净利润2.41亿元，较上年同期增长54.45%；加权平均净资产收益率为13.58%，较上年同期增长3.74个百分点。
报告期内，受益于下游行业需求增加，公司上年建成投产的生产线满负荷生产，产销量增加。
第四季度实现净利润0.46亿元，同比下降31.70%。
宁远君点评：
估值
按照最新预告业绩和最新净资产收益率14.16%计算，裕兴股份静态估值市盈率PE：16.41倍，市净率PB：2.17倍，成长性估值PEG：1.53。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在121元附近，即每中一签盈利210元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：1%-3%。
按每股配售2.1262元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为15.52%，即买500股，6850元市值大概率配11张。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为3.26%。
综合评价
正股近期业绩高成长，但第四季度增长回落，静态估值合理，成长性估值略高。
转债转股价值略低于面值一般，评级一般，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
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