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近期抱团股一词经常见诸于各大媒体。但什么是抱团股？一直没有精确的定义。在通信达，有一个基金重仓风格，以基金重仓风格测算，2020年上涨39.41%，与同期股票型基金平均42.89%的涨幅比较接近。所以，可以用基金重仓风格涨跌来观察抱团股的变化。
撤离抱团股
2021年以来，基金重仓上涨15.86%，远高于上证指数5.24%的涨幅，高于沪深11.44%的涨幅。
基金重仓风格中有100只股票，万华化学以年内54.24%的涨幅最高，而最为抢眼的是贵州茅台，不但价格2601元最高，总市值3.3万亿也是最高。见下图。
从估值看，基金重仓风格股票平均滚动收益率（PE）为77倍，平均市净率（PB）为13倍，最新平均净资产收益率为23%，平均机构一致预期业绩增速为29%，平均市盈率相对盈利增长比率（PEG）为2.6倍。
各项指标表明，在“核心资产”、“好赛道”、“新能源”、“非周期”、“顺周期”、“创新药”等概念的包裹下，以及在4600亿新发基金的资金推动下，基金重仓股、抱团股的估值已经达到极高水平，如果扣除暂未形成抱团的银行、保险、地产等三傻股，平均市盈率则高达83倍，估值更高。
其中，贵州茅台作为A股的价值投资标杆，近期达到了73倍的市盈率、22倍的市净率、4.3倍PEG的历史估值高位，被部分信奉价值投资的大V们清仓式甩卖。
其他低估行业如何？
从高估值的抱团股撤离的资金怎么办？难道放银行理财吗？作为投资者来说，显然不满意银行理财的4%左右的年收益率。
那么A股还有其他低估值板块吗？在较大的行业板块中，市值200以上盈利的房地产行业股票平均市盈率为7倍，市净率为1.18倍，估值较低；银行股票平均市盈率为8.41倍，市净率为0.94倍，估值与地产股差不多。
那么撤离的资金进入银行、房地产行业如何？
在房住不炒的政策下，房地产面临政策天花板，尽管机构一致预期业绩增速高达27%，也没有多少投资者敢加仓，房地产指数今年以来下跌6.36%，房地产龙头万科A仅上涨0.45%；
相对来说，银行要好一点，在2020年政策要求银行让利实体经济后，4季度业绩恢复迅速，受到部分资金青睐，银行指数今年以来上涨9.72%，邮政银行、兴业银行、招商银行、平安银行、宁波银行等龙头上涨20%以上，这些资金敢进去吗？
他们恐怕不敢进去，因为银行的高负债特性，再因为质疑银行资产质量的可信度，又因为银行受金融政策影响大，还因为银行融资不断，这些问题对他们都很头疼，所以不会进去。
拥抱转债如何？
那么还有没有其他投资渠道？
有，近期跌幅较大的可转债，为这些资金准备低风险建仓机会。
目前可转债市场上，多只转债跌破面值，但跌破并非可怕的事情，上市公司用很多机会提供还钱或者“不还钱”的方法。
还钱的方法有：有条件回售、附加回售和到期赎回。
不还钱的方法有：释放业绩，刺激正股价大涨，最终强赎；转股价下修到底，业绩或者市场驱动正股价上涨，最终强赎。
不管是还钱或者不还钱，可转债投资者都是“赚“。还钱赚本息低收益，不还钱赚强赎高收益。
如我在2月8日的发文《7周第一波：普利转债、朗科转债发行，嘉友国际重大合同，明泰转债不赎回》中，提到的《可转债回售收益列表》，截止到2月10日收盘，3个交易日也取得了不错的收益，见下。
上表可转债平均涨幅为1.51%，林洋转债取得3.57%的涨幅最高，仅铁汉转债略亏，当然这只是短期不高的涨幅，但年化收益相当高。而且，这个收益在回售的条件下，几乎是确定的，确定性完全不输于抱团股风险资产。
时达转债还有收益
值得一提的是时达转债，因变更募资投向，上市公司公告2月22日以100.432（税前）回售，投资者取得了上涨0.94%的短期收益。但时达转债的收益还有：
1. 11月6日付息1.5元，
2. 11月6日开始有条件回售天数计数，当前转股价值为72元。
若转股价值低于70元，且持续30个交易日，将发生有条件回售，为避免回售，上市公司可能启动转股价下修，转债投资者赚；
若正股大涨，皆大欢喜，时达转债上涨，转债投资者赚；
若正股不涨不跌，上市公司不做任何操作，继续还本付息，转债投资者不亏。
可转债回售收益率列表
与时达转债类似，其他回售时间在1年以内，当前转股价值满足回售条件的可转债见下表：
特别注意，表中的收益率已经考虑了回售前的利息，和回售30个交易日计数时间
撤离抱团股的资金，投资这些可转债，将稳定地获得5%-16%年化收益，以此度过A股高估值泡沫，也是可以选择的标的之一。
可转债投资实盘周记（20210210）已发布，点击浏览。
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关键术语解释
1. 偏股型可转债：转债价格高于保本价。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转债价格低于保本价，转股价值大于纯债价值。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：转债价格低于保本价，纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。如果上市公司不破产，且不考虑利息税，投资者的本金可以收回。
6. 市盈率PE：股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. 滚动市盈率PE(TTM)：每股股价 ÷ 最近四个季度每股收益之和。
8. 市净率PB：每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. 净资产收益率ROE：公司净利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. 市盈率相对盈利增长比率PEG：市盈率 ÷（净利润增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
11. 转股价值：正股价 ÷ 转股价 × 100。
12. 转股溢价率：转债价 ÷ 转股价值 × 100。
13. 转股PE：正股PE ×（1 转股溢价率）。
14. 转股PEG：正股PEG ×（1 转股溢价率）。
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