本文原创首发于同名公众号
一、从破发说起
至2020年12月以来，可转债市场不理会叠创新高的股票指数，持续下行，甚至出现了“久违”的破发，累计有10只可转债破发。就在本周，破发新上市可转债多达4只，占比高达75%。那么可转债市场还有投资价值吗？
我的回答是：有，而且可转债投资越来越有魅力了。
回顾2017年底信用申购改革以来，可转债破发事件主要集中在2018年熊市和2019年上半年，在这段时间里，共计有45只可转债破发。
这些破发的可转债至今在1到3年不等时间内，共计有9只转债实现了提前赎回，最后收盘价平均高达168元；余下36只可转债还在交易中，收盘价平均为153元。
破发的转债中，着名的转债有蓝思转债，它历经3次下修，最终以182元收盘强赎退市；又有投机性高溢价横河转债，还在市场交易中，最新收盘价为514元；还有新能源锂电池雅化转债，也在市场交易中，最新收盘价为315.8元；简单从转债价格看，投资者在这些破发的可转债上获利丰厚。
当然还有一些可转债依然处于破发状态，它们有11只，如果加上利息，只剩10只破发可转债，平均价格加上利息为96.6元，浮亏不多。
也就是说，投资者长期持有破发的可转债，依然是“赢大利，吃小亏”，这是可转债投资的魅力之一。
二、可转债投资历史回顾
虽然我写了《盘他！可转债投资2020年度实盘总结，收齐肯定赚！》，但很多老朋友知道，这个可转债投资不是我的全部可转债投资，希望我写一下主账户的可转债投资总结。
本来想发一篇单文总结，但时间有限，还有写书的任务，只能在此简略总结一下。
我的可转债投资历史可以追溯到2004年，印象最深的是投资了招行转债，最终转股长持赢取了股改红利加牛市利润，2008年熊市退出，收益颇丰。
2017年底，可转债信用申购改革以后，可转债市场迎来了大发展的好时机，我趁机返回可转债市场。
正如熟悉我的网友所知，我是一个谨慎的乐观主义者，反映到投资上，就是不会满仓股票，而是在风险承受范围内，用6成仓位进行股票价值投资，其他4成仓位是以银行理财为主的稳健投资，参见《“佛系投资”——2017年投资总结》。
而可转债市场大发展，正好给了我机会，把可转债加入到稳健投资部分，达到提高稳健投资收益的目的。
从2018年至2020年的实践中，确实起到了很好的效果。下图是我的主账户可转债投资收益走势图。
2018年至今3年，我一直采用价值可转债投资策略，总计取得了76.85%的收益率，年化收益率为20.93%，而同期沪深300年收益率仅29.28%，年化收益率仅8.94%，可转债投资收益率大幅超越了业绩比较基准。
2018年，股市为熊市，我的可转债投资策略是以申购新发行可转债为主。当年我的整体投资收益（包括股票收益）为-9.67%。可转债收益率为1.56%，投资占比6.71%，在整体投资中起到了一定的正向作用。
三、2019年可转债投资回顾
2019年，可转债投资采用转股价下修博弈，加上价值可转债轮动。转股价下修博弈成功的是蓝思转债。我在蓝思转债商誉减值爆雷买入后，蓝思转债转股价下修，苹果热销，蓝思科技业绩大增，正股和可转债大幅上涨，强赎公告后卖出。
价值可转债轮动中，成功的是中装转债。在机构调研中，我发现中装建设业绩有大增的迹象，趁中装转债折价买入，后趁市场炒作区块链，中装建设子公司刚好做区块链技术，遭市场爆炒，趁机卖出中装转债止盈。
2019年，当年整体投资收益为48.74%，可转债投资收益率为32.85%，投资占比17.61%，为整体投资收益率做出了较大贡献。参见《配置的力量——2019年投资总结》。
四、2020年可转债投资回顾
2020年，可转债投资采用价值可转债轮动策略，并推出《五维度挖掘2020年10大金转债》。我按照十大金转债配置可转债，成功捕获到蓝晓转债、中来转债、华夏转债、高能转债、拓邦转债；其中最幸运的是蓝晓转债，在10月份的投机炒作中，以远高于实际的价值卖出止盈。
最典型的是英科转债，作为2020年十大金转债备选，以史上最高利息可转债发行，上市后买入预设的仓位，一直持有不动摇，直到出现三高卖出，实现了超过10倍的暴利。
我还偷偷留了1手，这1手按目前市价2278元计算，暴赚了18倍。可转债投资也能享受暴赚的快乐，这是可转债投资的魅力之二。
去年，在金融股被打压的情况下，我的整体投资仅29.78%，小幅超过沪深300的27.21%涨幅。而可转债投资，尽管在12月市场整体走熊，损失了部分收益，但全年可转债投资依然实现了29.2%的高收益，12月份加仓可转债后，占比达到了19.84%，对整体投资收益起到了提高作用。
五、当前市场评论
面对当前的市场，新能源汽车、光伏、白酒、食品、创新药等板块股票，涨幅巨大，估值高高在上，早已透支了N年的业绩，如何谈价值投资？
价值投资者，面对手中高估值的价值股，如果手中有闲钱，不敢加仓；持有股票吧，担心坐过山车；卖出股票吧，又担心继续高估，买不回来；好不纠结！
普通投资者申购新发行基金，也有是风险的。去年基金业绩普遍较好，拉高了长期年化收益率，吸引无数投资者关注。但稍微观察一下，业绩好的基金多半重仓这类高估值股票，等基金经理募集好新基金后，他不买熟悉的股票，难道去买低估值的冷门股？业绩跟不上同行怎么办？如果买高估值的的股票，那么看起来便宜的1元钱新基金，无疑隐藏了巨大的风险，因为1元净值也可以跌到0.8，0.7元的。
而可转债投资不一样，我采用的是轮动策略。卖出三高和强赎转债后，买入的是保本价以内，甚至还有比较可观的债券收益率，并且上市公司业绩和估值都比较好的价值型可转债。买入这些可转债后，我们需要做的只是放低预期，耐心持有，直到强赎，或者投机资金送给我们的三高，岂不快哉！这是可转债投资的魅力之三。
欢迎关注“投资可转债”公众号，期待与您的相遇。
本文提及的相关证券，不构成任何投资建议，仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中证券买卖，请自行承担风险！