导语：万里转债三日暴跌40%，还有下跌空间吗？智慧水务引领者威派格发行4.2亿转债，其申购和抢权的价值几何？昔日妖债科森转债赎回，投资者如何应对？
▲市场概览
11月4日，在蚂蚁集团暂缓上市的消息下，A股市场银行股再次扛起了领涨大旗，随后汽车、家用电器、化纤行业轮番上涨，收盘上证指数微涨0.19%，北向资金全天净流入2.36亿。
可转债市场表现活跃，中证转债微涨0.08%，转债平均上涨0.38%。
市场中，今日上涨前十的转债溢价率较高，投机炒作有所抬头，见下图。
下跌前十的转债见下。即将赎回的中环转债、万里转债在下跌之列。其中万里转债自赎回公告以来，连续3日下跌，累计暴跌40%，当前溢价率为12.79%，还有11%的下跌空间，投资者需要警惕。
▲上期笔记回顾
《元器件薄型载带进口替代发行洁美转债，智能环境装备引领者发行盈峰转债》中，预期洁美转债满额申购中0.02-0.05签，实际中0.02签，符合预期。
预期盈峰转债满额申购中0.04-0.13签，实际中0.07签，符合预期。
《柔性电路板领军企业弘信转债上市（含同行业比较）》中，预期首日收盘在114-118元，实际收盘为116元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利3.49元。
▲威派转债发行
11月9日，威派格公开发行4.2亿元可转换公司债券，简称为“威派转债”，债券代码为“113608"。
当前正股价：18.28元，转股价：19.24元，转股价值：95.01元，纯债价值：72.97元，保本价：121.6元，债券年收益：3.39%，A+级。
发行条款
利息和赎回价：第一年0.50%、第二年0.70%、第三年1.20%、第四年1.80%、第五年2.40%、第六年2.80%。赎回价：115元。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。
公司简介
上海威派格智慧水务股份有限公司成立于2011年7月29日，注册在上海市嘉定区恒定路1号，是国内供水行业集调研咨询、方案设计、智能制造、智慧水务软件开发与运维服务于一体的物联网科技企业。企业于2019年2月22日在上海证券交易所挂牌上市，股票简称威派格，股票代码603956。
自2007 年创立品牌以来，威派格始终以“用心于水，绿色未来”为企业使命，以“引领中国智慧水务发展”为企业愿景，坚持阳光正派的企业文化，秉承严谨务实的工业精神，以工业互联网理念融合“IT+CT+OT”的创新技术，为客户提供“硬件+软件+物联网技术+服务”的智慧供水整体解决方案，提供从水源地到水龙头，涵盖水厂、管网、二次供水、直饮水、农饮水、老旧小区改造等优质供水解决方案，致力于成为客户进行水务运营管理值得信赖的合作伙伴。
竞争地位
公司专注于供水行业，通过逾十年的发展，已成长为少数几家全国性的二次供水设备厂商，在行业内享有较高的品牌知名度。
公司承担并完成了国家“十二五”水专项课题——“新型二次供水设备的研制及产业化”，连续十年承办全国二次供水技术经验交流会，累计主持完成了1项国家标准、5项行业标准和2项团体标准。在智慧二次供水行业趋势下，公司率先加入了国际工业互联联盟和中国工业互联网产业联盟，并担任中国工业互联网产业联盟理事单位，推出了融合智能化管理理念的二次供水设备，搭建并推广二次供水智慧管理平台，不断巩固和提升公司产品的市场竞争力和品牌知名度。
最新业绩
2020年三季报业绩见下。
估值
按照2020年三季报业绩和最新机构一致预期业绩增速87.55%计算，威派格静态估值市盈率PE：59.01，市净率PB：6.83倍，成长性估值PEG：0.67。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在113元附近，即每中一签盈利130元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.01-0.03签。
按每股配售0.986元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为5.39%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.7%。
综合评级
根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。
▲济川转债转股价调整
济川药业:关于根据非公开发行股票结果调整济川转债转股价格的公告
调整前转股价格：24.27元/股
调整后转股价格：23.85元/股
济川转债本次转股价格调整实施日期：2020年11月6日
因非公开发行A股股票导致转股价格调整，公司可转债转股（转股简称：济川转股，转股代码：190038）于2020年11月5日停牌，2020年11月6日复牌。
按调整的转股价计算。当前济川药业静态估值市盈率PE：15.52倍，市净率PB：2.27倍，成长性估值PEG：1.03。济川转债，发行至今2.98年，距到期2.02年，收盘价：112.35元，转股价值：93.58元，纯债价值：100.5元，保本价：108.3元，收盘价高于保本价，属于偏股型，转股溢价率：20.05%，债券年收益：-1.82%，AA级，流通面值：6.31亿。调整后，济川转债转股价值上升1.75%，是一个小利好。
▲科森转债赎回
公司股票自2020年10月15日至2020年11月4日连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价格不低于“科森转债”当期转股价格的130%（即11.31元/股），已触发“科森转债”的赎回条款。
公司将尽快披露关于实施“科森转债”赎回的公告，明确有关赎回程序、价格、付款方式及时间等具体事宜。
当前科森科技静态估值市盈率PE：-191.42倍，市净率PB：3.53倍。科森转债，发行至今1.96年，距到期4.04年，收盘价：192.16元，转股价值：182.87元，纯债价值：97.78元，保本价：115.2元，收盘价高于保本价，属于强赎型，转股溢价率：5.08%，债券年收益：-12.13%，AA级，流通面值：0.63亿。科森转债在前段时间的投机炒作中，最高上涨到268元，目前价格也高达192元，投资者盈利颇丰。但溢价率较高，预计科森转债将以下跌来抹平高溢价，投资者及时卖出为宜。
当前已发公告，待赎回的可转债列表见下。投资者应注意在最后交易日之前卖出或最后转股日之前转股，避免低价赎回导致亏损。
▲实盘操作笔记
1.申购了新发行可转债，期待中签中。
2.拓邦ZZ即将赎回，清仓换为低价类价值型嘉友ZZ、宝通ZZ各4手，相关数据见下。
当前嘉友国际静态估值市盈率PE：16.21倍，市净率PB：2.82倍，成长性估值PEG：0.51。嘉友转债，发行至今0.25年，距到期5.75年，收盘价：115.7元，转股价值：102.78元，纯债价值：86.34元，保本价：126元，收盘价低于保本价，转股价值高于纯债价值，属于平衡型，转股溢价率：12.57%，债券年收益：1.52%，AA-级，流通面值：7.2亿。
当前宝通科技静态估值市盈率PE：20.79倍，市净率PB：2.81倍，成长性估值PEG：0.74。宝通转债，发行至今0.41年，距到期5.59年，收盘价：118.66元，转股价值：97.79元，纯债价值：84.15元，保本价：121.3元，收盘价低于保本价，转股价值高于纯债价值，属于平衡型，转股溢价率：21.34%，债券年收益：0.4%，AA-级，流通面值：5亿。
▲同日发布
同日发布《大肉签磷化工产业金诺转债上市（含同行业对比）》，请移步阅读！
▲下期笔记
11月6日，鹏辉转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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