导语：本周转债市场出现了史诗级的投机泡沫，那么投资者和投机者在这样市场面前，他们是怎样博弈呢？
本周转债市场出现了史诗级的投机泡沫，那么投资者和投机者在这样市场面前，他们是怎样博弈的呢？
下面以宝莱转债走势为例，来考察投资者和投机者的交易心里上的博弈。
10月21日星期三，有蓝盾转债、万里转债出现投机性暴涨，宝莱转债并没有任何启动迹象。投资者卖出其他暴涨的转债，产生现金，需要配置转债仓位。
以投资的角度看，宝莱转债在110元附近，溢价率23%，债券收益率1.75%，保本价121.4，正股宝莱特静态估值市盈率PE：18.07倍，市净率PB：6.6倍，成长性估值PEG：1.13。属于低价类价值型可转债。
投资者买入并持有，并不考虑短期能否上涨，并计划持有到强赎。
但投机者依据趋势线投机原理，在上涨趋势才会买入，显然宝莱转债在上涨趋势，投机者不会买入。即便买入，看到其他转债的大幅上涨，即可能卖出手中不涨的宝莱转债，去买入其他上涨的起步转债、九洲转债等。
10月22日星期四，宝莱转债“小幅”上涨6%，并没有涨停，也不符合投机者买入原则，而投资者继续持有宝莱转债。
10月23日星期五，宝莱转债集合竞价涨停10%开盘，投机者觉得机会来了，赶紧开盘买入，致使上涨20%临停30分钟。
10:00复牌后，投机者继续买入，致使上涨30%再次临停30分钟。
10:30复牌后，宝莱转债震荡上涨。下跌时，投机者认为是上涨过程的回调，可能买入。上涨时，投机者认为上涨趋势来了，也可能买入。
而在此时，投资者根据三高原则，认为宝莱转债已经进入三高阶段了，唯一的操作就是卖出，可能在上涨中卖出，也可能在下跌中卖出，反正都是卖出。见下图。
下午开盘后，宝莱转债随可转债大盘逐渐震荡走低，投机者可能认为是上涨过程的回调而买入。2:30宝莱转债有一波上涨，投机者可能买入，也可能卖出获利。至收盘，投机者考虑到下跌趋势来临，或者周末的政策风险而卖出。
与此同时，投资者考虑到尽管下跌，依然是盈利的，且是三高转债，继续卖出。见下图。
投机者依据上涨趋势买入，价格并不是考虑的首要因素，在投机者看来，只要能把转债高价卖给下一个投机者即可。这个逻辑看似很清晰，但问题就来了，投机者怎么判断会有下一个投机者高价接盘呢？
也许他们会学一些KDJ、RSI、MACD、量价等技术指标来辅助判断，但这些技术指标是公开的，并不是某一位投机者所独有。当较多投机者使用这些技术指标时，交易效果就会产生钝化效应，不再有效。
也许他们会学一些网格交易技术。网格交易本质是猜测标的证券的波动区间。但选中的标的一定在所设定的网格区间内波动吗？如果像英科转债上涨到1000元，则网格交易设置得上限过低放跑大牛债，会不会后悔呢？如果网格上下限设置得过高，一直达不到交易条件，会不会气馁呢？未来的K线图一定会重复历史K线图吗？依据历史K线图设置网格条件有逻辑依据吗？
另一方面，正因为价格并不是投机者考虑的首要因素，往往在买入时价格较高。买入之后，在贪婪和恐惧的心里支配下，有可能过早或者过晚卖出，在亏损和盈利之间摇摆，盈利明显不确定，难以形成大概率赚钱的交易系统。
总体来说，投机者赚的是其他投机者的钱，一轮波动下来，亏盈分布就是“7亏2平1赚”，这是难以逃脱的铁律。在幸运的投机者频频高收益晒单下，很多投机者总是幻想自己就是那10%的赚钱者，在这个幻想的支配下，即使亏损连连，也深陷其中，难以自拔。
相反，对于投资者，依据可转债的三大核心逻辑：
1.可转债是上市公司股权融资，上涨到130元以上是大概率事件；
2.上不封顶，下有保底；
3.历史退市转债收益统计。
投资者再具体分析出宝莱转债的投资价值，在低于保本价之内买入持有，利用暴涨的机会轻松卖出。
21-22日宝莱转债均价为115.95元，23日均价为186.54元，以此计算，在3个交易日内，获利61%。这个短期高收益，并不是投资者开始预计到达，而是投机者爆炒宝莱转债到高价，投资者依据交易原则卖出实现的。
投资者与投机者博弈中，投机者把转债炒得过高，卖出转债获利；投机者把转债抛得过低，买入转债；如果没有投机者炒作，持有转债直到强赎。
所以，投资者盈利是很确定的，只需做到分析价值，低价买入，耐心持有，强赎或三高卖出，在这场史诗级投机与投资的博弈中，稳健取胜。
各位网友，希望做投资者还是投机者呢？欢迎留言评论。
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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