导语：IVD/SPD供应商塞力斯发行塞力转债，申购和抢权的价值如何？国光转债上市，预期上市首日定位如何？仙鹤转债、环境转债宣布赎回，投资者如何应对？日月转债、麦米转债退市，及时卖出的投资者收益如何？
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▲市场概览
8月18日，A股市场缩量高位震荡小幅上涨，收盘上证指数上涨0.36%，沪深300微跌0.05%，创业板指上涨0.17%，科创50上涨1.08%，北向资金全体净卖出20.38亿元；盘中食品饮料、仓储物流、综合类、商业连锁、农林牧渔等行业涨幅最高，半导体、元器件、电器仪表、银行、船舶等行业涨幅最低。
可转债市场比较坚挺，中证转债上涨0.4%，转债平均上涨0.49%。市场中，汽模转2、苏试转债、凯龙转债涨幅最高，英联转债、英科转债、振德转债涨幅最低，见下图。
▲上期笔记回顾
《中国最大的乘用车经销与服务集团发行广汇转债》中，预期满额申购中0.08-0.25签，实际中0.26签，略超预期。
《花王、航新转债上市》中，预期花王转债首日收盘在120-124元，实际收盘为113.45 元，低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利4.49元。
预期航新转债首日收盘在130-134元，实际收盘为131.99 元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利5.22元。
▲可转债发行
8月21日，塞力斯公开发行5.43亿元可转换公司债券，简称为“塞力转债”，债券代码为“113601"。
当前正股价：16.98元，转股价：16.98元，转股价值：100元，纯债价值：82.66元，保本价：121.3元，债券收益率：3.34%，AA-级。
公司简介
塞力斯（股票代码：603716）成立于2004年2月，总部位于湖北省武汉市，自有2.7万平方米产业园。公司于2016年10月成功登陆资本市场，是中部地区首家沪市主板上市的医疗集约化运营服务提供商。
公司自成立以来，一直深耕于医疗集约化运营管理服务领域，积累了丰富的行业经验；公司已与西门子、德国BE、奥地利TC、碧迪、迈瑞、希森美康、强生、雅培、贝克曼、梅里埃、美艾利尔、奥森多等国内外知名IVD供应商建立了长期良好的合作关系，覆盖了医疗机构所需的全采购品类，能满足医疗机构对体外诊断产品的一站式需求。
此外，公司在供应链信息化、区块链、物联网等信息技术领域深度布局，与广东医大智能（战略投资，智慧医疗SPD物联网服务平台提供商）、武汉金豆医疗（战略投资，按疾病诊断相关分组（DRGs）收付费系统平台提供商、国家C-DRG相关平台承建单位）、北京万户良方（战略投资，PBM慢病管理服务方案提供商）以及蚂蚁公司等专业从事大数据及信息管理系统平台开发的公司保持了紧密的合作关系，为集约化运营服务平台的建设提供了强有力的技术支持。
竞争地位
（1）IVD行业竞争情况
当前IVD领域的公司主要分为三大类型，第一类公司主要负责体外诊断试剂的生产，如迈克生物、科华生物等；第二类公司主要从事第三方医学检验业务，如迪安诊断、金域医学等；第三类公司集中多个品牌供应资源，满足医院检验实验室大部分品类采购和综合服务需求，最具代表性的企业为塞力斯。
（2）SPD行业竞争情况
目前，医用耗材集约化运营服务（SPD业务）属于行业内新兴运营模式，尚未形成显著的竞争格局，当前正在布局SPD业务的多为药品流通领域的国企，如国药器械、上海医药和华润医药等。
目前国药器械、上海医药、华润医药和塞力斯已签约（或已中标）的代表医院如下：
最新业绩
2020年第一季度业绩见下。
估值
按照2020年第一季度业绩和最新净资产收益率4.61%计算，塞力斯静态估值估值PE：52.63倍，成长性估值PEG：11.42。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在114元附近，即每中一签盈利140元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.01-0.04签。
按每股配售2.739元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为16.13%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.26%。
对于1手党，买200股大概率可以配1手，配售收益率上升为4.12%。
综合评级
根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。
▲国光转债上市
8月19日，国光转债上市，当前正股价：14.5元，转股价：13.7元，转股价值：105.84元，纯债价值：79.52元，保本价：116.2元，债券收益率：2.62%，AA-级，有担保。
公司简介
四川国光农化股份有限公司成立于1984年，专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售，产品广泛应用于农业种植、园艺生产、园林养护、林业植保等领域。公司以“助种植者和员工实现愿望”为企业使命，坚持“做质量、做诚信、做品牌、做特色、做服务、做百年”的经营理念，经过三十年多的发展，于2015年3月20日在深圳证券交易所中小板挂牌上市，证券代码002749。
其他信息参见《国光转债发行》。
2020年半年度业绩预告
归属于上市公司股东的净利润盈利：14,817.60万元至16,228.81万元，比上年同期增长：5%-15%，基本每股收益盈利：0.34 元/股– 0.36 元/股。
正股估值
按照2020年半年度业绩预告和机构一致预期业绩增速，当前国光股份静态估值PE：28.35倍，成长性估值PEG：1.06。
首日定位
近似评级和转股价值转债比较见下。
同行业可转债比较见下。
预期上市首日定位在116-120元之间，中位数在118元附近。
▲春秋电子：2020 年半年度报告
主要会计数据
经营情况的讨论与分析
2020 年，公司利用笔记本电脑需求复苏期，继续完善和加强在笔记本结构件领域的领先优势，加大对金属材质的结构件的研发及投入，通过首次公开发行股票和可转债募投项目解除产能瓶颈问题，进一步增加市场竞争力。同时通过对外投资的方式抢滩国产化替代，探索汽车电子领域，打造新的盈利增长点，为公司营收增长夯实基础。
（1）笔记本电脑需求复苏，YQ刺激需求快速增长
（2）进一步强化金属结构件业务，成功发行可转债加码主业
（3）新客户开拓顺利，业务关系逐步建立
（4）携手华勤通讯，抢滩国产化替代
（5）入股恒精材料科技，探索汽车电子领域
当前春秋电子静态估值PE：24.18倍，成长性估值PEG：0.43。春秋转债属于偏股型，存续期：0.36年，剩余期限：5.64年，现价：153.85元，转股价值：155.42元，保本价：117.6元，转股溢价率：-1.01%，债券收益率：-4.64%，AA-级，余额：2.4亿。
▲待赎回可转债
当前上海环境静态估值PE：20.73倍，成长性估值PEG：1.13。环境转债属于偏股型，存续期：1.18年，剩余期限：4.82年，现价：134.26元，转股价值：134.85元，保本价：110.44元，转股溢价率：-0.43%，债券收益率：-3.96%，AAA级，余额：20.91亿。公告未提及具体赎回日期，投资者目前获利丰厚，可择机获利了结。
当前仙鹤股份静态估值PE：28.05倍，成长性估值PEG：1.69。仙鹤转债属于偏股型，存续期：0.68年，剩余期限：5.32年，现价：181.5元，转股价值：182.52元，保本价：117.47元，转股溢价率：-0.56%，债券收益率：-7.84%，AA级，余额：2.57亿。公告未提及具体赎回日期，投资者目前获利丰厚，可择机获利了结。
今日刚有2只转债退市，又有2只转债发布赎回，转债市场赎回也疯狂。
当前已发公告，待赎回的可转债多达16只，列表见下。投资者应注意在最后交易日之前卖出或转股，避免低价赎回导致亏损。
▲日月转债退市
日月股份关于实施“日月转债”赎回的最后一次提示性公告
根据公告，日月转债从8月19日起停止交易和转股。
日月转债的历史K线图见下。
日月转债发行于2019.12.23，上市于2020.1.14，终止于2020.8.18。上市首日收盘价为 129.5元，最低价为 109.02元，最高价为 160元，最后收盘价为 150.44元，存续期为 0.65年。满额申购中 0.32签，首日卖出平均盈利 95.25元，持有到期平均盈利 162.86元。首日买入持有到期收益率为 16.17%，年化收益率 28.67%。高于同期上证指数 11.08%的收益率。
▲麦米转债退市
麦格米特：关于“麦米转债”赎回实施的第十一次提示性公告
根据公告麦米转债从8月19日起停止交易，但在9月1日前仍然可以转股。
麦米转债历史K线图见下。
麦米转债发行于2019.12.26，上市于2020.1.21，终止于2020.8.18。上市首日收盘价为 124.3元，最低价为 110元，最高价为 170元，最后收盘价为 139.49元，存续期为 0.65年。满额申购中 0.16签，首日卖出平均盈利 38.97元，持有到期平均盈利 63.33元。首日买入持有到期收益率为 12.22%，年化收益率 22.19%。低于同期上证指数 13.07%的收益率。
▲实盘操作笔记
1.申购了新发行可转债，期待中签中。
2.持债观望。环境转债、唐人转债即将赎回，将对环境转债、唐人转债和其他重仓转债重点观察，如果有大幅上涨，择机卖出，换仓到低价类价值型可转债，或者高价类价值型可转债。
▲下期笔记
8月20日，国投转债、城地转债、科华转债、大禹转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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