导语：牛市中难免有调整，那么在调整之中，可转债布局有什么优势？湖盐转债发行，价值几何？永兴转债上市，首日定位如何？顺丰转债赎回，投资者如何处理？有哪些转债业绩预增了？
市场概览
7月7日，A股市场延续昨日的强势跳空高开，上冲至3400回落，以小幅上涨实盘，两市成交额突破1.7万亿，创出逾5年新高，北向资金全天净买入98.44亿元；收盘上证指数上涨 0.37%，沪深300上涨 0.6%，创业板指上涨 2.44%；盘中一改昨日风格，广告包装、酿酒、仓储物流、航空、文教休闲等行业表现居前，而前几天强势的证券、旅游、多元金融、房地产、煤炭下跌。
可转债市场表现分化，中证转债上涨 持平%，转债平均上涨 0.68%。市场中，振徳转债、新莱转债、至纯转债涨幅最高，龙蟠转债、东财转2、长证转债涨幅最低，见下图。
笔记：振德医疗今晚披露业绩预增公告：2020年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期6,010.50万元相比，增加92,500万元到95,500万元。上半年业绩增幅高达14.3-14.9倍，每股收益高达4.65元，如果业绩持续，今年每股收益高达9元，以71元收盘价计算，今年市盈率为 8倍，当然这个业绩在未来是否能持续，市场就没有理会这么多了，股价先上涨再说。振德医疗上涨到71元，依然在涨停中，振徳转债价高达649.49元，有挑战英科转债之势，但转股溢价率高达28.14%，投资者要注意风险。
上期笔记回顾
《如何布局可转债之三？安20转债发行，寿仙、上机、中矿转债上市——可转债市场观察（20200706）》中，预期寿仙转债首日收盘在 128-132元，但寿仙谷今日下跌1.14%，转债实际收盘仅为 123.21元，低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 2.47元。
预期上机转债首日收盘在 140-144元，上机数控今日上涨2.68%，但很多转债投资者笃定130以上抛盘，导致转债折价5.80%，实际收盘为 142.88元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 6.84元。
预期中矿转债首日收盘在 125-129元，中矿资源在昨日涨停的基础上，大涨8.98%，实际收盘还是过不了130元这个门槛，仅128.74元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 12.10元。
可转债日历
牛市如何布局可转债之四
今日市场冲高回落，前期大涨的券商、银行板块分化调整，对于股票投资者面临是否止盈卖出还是割肉卖出的问题。但对于可转债投资者来说，只要买入价在保本价以内，何惧之有？长期持有即可，就算看错了牛市，也只会输时间，不输钱。这就是可转债投资的首要原则，一定要买在低位，至少在保本价以内。
当然，只考虑保本价是不够的，还需考虑转股溢价率，正股的估值。转股溢价率太高，正股上涨，只能减少部分溢价率，难以消除，此时转债价格只会上涨少许，所以溢价率不能太高，我认为30%以内即可。至于正股估值，在《如何布局可转债之三？》中给出了市盈率为基础的正股估值，正股估值还有一种市净率的标准，市净率是越低越好。
下表就是保本价以内，溢价率30%以内，按市净率从低到高前10只转债列表，供投资者参考。
湖盐转债发行
7月10日，湖南盐业公开发行7.2亿元可转换公司债券，简称为“湖盐转债”，债券代码为“110071"。
当前正股价：6.52元，转股价：6.6元，转股价值：98.79元，纯债价值：88.26元，保本价：115.2元，债券收益率：2.43%，AA级。
公司简介
湖南盐业股份有限公司成立于2011年12月16日，由轻盐集团联合轻盐创投、湘江投资、贵州盐业、江苏盐业、广西盐业、湖南发展投资集团、湖南财信等战略投资者共同发起设立，是全国盐行业第一家产销一体、跨省联合的现代股份制企业，主要产品为食盐、两碱用盐、小工业盐及芒硝。2018年3月26日，湖南盐业股份有限公司在上海证券交易所成功挂牌上市，因“逆势上市”被誉为“中国盐改第一股”。股票代码为600929。
竞争地位
2015年至2017年，公司主要产品的市场占有率情况如下：
最新业绩
2020年第一季度业绩见下。
估值
按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速12.11%计算，湖南盐业静态估值估值PE：40.82倍，成长性估值PEG：3.37。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在112元附近，即每中一签盈利120元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购7万亿，则预期满额申购中0.02-0.06签。
按每股配售0.784元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为12.02%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.44%。
对于1手党，买700股大概率可以配1手，配售收益率上升为2.63%。
综合评级
根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。
永兴转债上市
7月8日，永兴转债上市，当前正股价：20.66元，转股价：17.16元，转股价值：120.4元，纯债价值：87.05元，保本价：113.2元，债券收益率：2.16%，AA级。
公司简介
永兴特种材料科技股份有限公司(原名永兴特种不锈钢股份有限公司，简称永兴材料，股票代码：002756)成立于2000年7月。公司坐落于太湖南岸的湖州市南太湖新区，现拥有湖州永兴特钢进出口有限公司、湖州永兴物资再生利用有限公司、湖州永兴投资有限公司、永兴特种不锈钢股份有限公司美洲公司、江西永兴特钢新能源科技有限公司、江西永诚锂业科技有限公司等六家全资或控股子公司。
永兴材料致力于打造“新材料+新能源”双主业发展格局，公司专业从事高品质不锈钢棒线材、特种合金材料和锂电材料的研发和生产，产品主要应用于高端装备制造、新能源汽车及储能等领域。在不锈钢领域，是中国不锈钢棒线材龙头企业，棒线产品市场占有率已连续多年位居全国前三。荣获全国五一劳动奖状、全国钢铁工业先进集体，位列中国民营企业制造业500强、浙江省工业行业龙头骨干企业、浙江省制造业百强企业、湖州市金象企业。
其他信息参见《永兴、思特、中矿转债发行——可转债市场观察（20200608）》。
正股估值
按照2020年第一季度业绩和机构一致预期业绩增速23.03%计算，当前永兴材料静态估值PE：23.49倍，成长性估值PEG：1.02。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期永兴转债上市首日定位在 123-127元之间，中位数在 125元附近。见下表。
同行业转债比较见下：
业绩预告赎回
唐人转债：
归属于上市公司 股东的净利润40,000万元-45,000万元，比上年同期增长：788.58%-899.66%，基本每股收益：盈利：0.4781元/股-0.5379元/股。
明阳转债：
1.明阳智慧能源集团股份公司（以下简称“公司”）预计2020年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为45,000万元到56,000万元，与上年同期相比将增加11,616.23万元到22,616.23万元，同比增加34.80%到67.75%。
2.公司预计2020年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为43,800万元到54,800万元，与上年同期相比将增加15,709.58万元到26,709.58万元，同比增加55.93%到95.08%。
顺丰转债赎回
1、“顺丰转债”（债券代码：128080）赎回价格：100.14元/张（债券面值加当期应计利息（含税），当期利率0.20%），扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“结算公司”）核准的价格为准
2、“顺丰转债”赎回登记日：2020年8月3日
3、“顺丰转债”赎回日：2020年8月4日
4、“顺丰转债”停止交易及转股日：2020年8月4日
5、投资者赎回款到账日：2020年8月11日
笔记：当前顺丰控股静态估值PE：46.19倍，成长性估值PEG：3.87。顺丰转债属于偏股型，现价：152.8元，保本价：108.79元，转股溢价率：-0.02%，债券收益率：-6.13%，AAA级，余额：40.72亿。作为快递行业龙头，顺丰控股有较高的确定性，长期看好的投资者可以转股继续持有。转债投资者可以择机卖出。
赎回转债列表
当前正在赎回的转债列表见下，投资者要注意及时卖出或者转，避免转债被赎回造成损失。
实盘操作笔记
1.明日继续申购可转债。
2.持债观望。
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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