市场概览
4月29日，隔夜美股冲高回落，A股市场低开震荡，业绩稳定的银行、保险金融股扛起了反弹大旗，致使大盘收于5日均线之上，但长假在即，量能不足；收盘上证指数上涨 0.44%，沪深300上涨 0.46%，创业板指微跌 0.01%；盘中酒店餐饮、航空、保险、建材、银行等行业表现居前。
可转债市场投机气氛回落，中证转债微涨 0.06%，转债平均下跌 0.48%。市场中，尚荣转债、英科转债、九洲转债涨幅最高，天康转债、广电转债、游族转债涨幅最低，见下图。
可转债日历
大事精选
东时转债上市
4月30日，东时转债上市，当前转股价值：107.11元，纯债价值：89.4元，保本价：113.5元，债券收益率：2.17%，AA级。
公司简介
东方时尚驾驶学校股份有限公司目前的主营业务是驾驶员培训。北京总公司坐落于北京市大兴区金星西路，占地面积3000余亩，现有宝来、桑塔纳、伊兰特和金龙大型客车、中型客车、大型货车、牵引车、摩托车等各种训练用车3000余部，员工5000余人，总资产达40.4亿元，2014年6月16日被世界纪录协会认证为“世界上规模最大的驾驶员培训机构”。公司拥有花园般的环境、酒店式的服务以及一流的训练场、考试场和配套设施。2008年东方时尚联合交通运输部、中残联共同推动残疾人学习驾驶事业的进程，并取得了成功，被中国残疾人联合会授予“残疾人驾驶汽车培训示范基地”，填补了我国无残疾人学车的空白。拥有外籍学员培训资质。公安部道路交通安全研究中心与东方时尚建立战略合作关系，联合建立机动车驾驶人考试实验基地，开展机动车驾驶人考试和训练研究实验，开展交通安全宣传、考试设备展示和经验交流等活动，开展人才培养和队伍建设。其他信息参见《驾校第一股发行可转债，价值如何？——可转债市场观察（20200403）》。
东方时尚:2020年第一季度报告
主要财务数据
正股估值
按照2019年年报和机构一致预期业绩增速，当前东方时尚静态估值PE：38.1倍，成长性估值PEG：5.39。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期东时转债上市首日定位在 116-120元之间，中位数在 118元附近。见下表。
东方时尚属于汽车服务业，可转债市场上无同行业转债。
滨化转债上市
4月30日，滨化转债上市，当前转股价值：95.61元，纯债价值：90.61元，保本价：115.1元，债券收益率：2.41%，AA级。
公司简介
滨化集团，始建于1968年，1970年投产，历经五十年艰苦奋斗和创新突破，已发展成为主业突出、产业链完整的综合型化工企业集团，产业涵盖盐化工、石油化工、精细化工、热电、口岸仓储、金融等领域，产品覆盖全球100多个国家和地区。2018年，滨化集团总资产196.93亿元，实现营业收入355.64亿元，实现利税39.63亿元，实现利润总额14.73亿元，列居2018年中国化工500强第42位，2018年中国企业500强第451位，继续保持了稳定、持续、健康发展的良好势头。其他信息参见《三只转债亮相，四只转债发行，你钓到了哪一只 ？——可转债市场观察（20200408）》。
滨化股份2019年年度报告和2020年第一季度报告主要财务指标
报告期内，世界经济增长持续放缓，国内经济下行压力加大，安全环保标准不断提升。公司董事会带领经营层积极应对诸多风险和挑战，抢抓机遇，稳健经营，基本完成了全年各项任务目标。
正股估值
按照2019年报告和机构一致预期业绩增速，当前滨化股份静态估值PE：20.01倍，成长性估值PEG：2.11。
首日定位
按照近似评级和转股价值转债比较，预期滨化转债上市首日定位在 114-118元之间，中位数在 116元附近。见下表。
同行业转债比较见下表。
● 修正前转股价格：6.52元/股
● 修正后转股价格：5.97元/股
● “无锡转债”本次转股价格调整实施日期：2020年4月30日
笔记：当前无锡银行静态估值PE：7.42倍，成长性估值PEG：0.51。无锡转债属于偏债型，现价：108.89元，保本价：109.3元，转股溢价率：29.49%，债券收益率：0.1%，AA+级，余额：29.99亿。
有奖竞猜活动
为活跃可转债投资气氛，宁远君将在30日上市的东时转债、滨化转债上展开有奖竞猜收盘价活动，活动细则见下。
每只转债的竞猜奖金为 18元。娱乐之用，无嫌弃奖小。
实盘操作笔记
1. 持债观望。实盘中重仓的苏银转债上涨，正股江苏银行为今天银行股涨幅第二，继续持有。中签的游族转债正股业绩预告偏差太大，今日跌停，转债也大跌，没办法，这就是持有中的波折，继续持有。
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
精彩回顾
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