原文首发于宁远投资微信公众号
作者：宁远君
上市信息汇总
翔鹭转债（128072）将于 9月16日上市。当前转股价值为 104.1元，纯债价值 78.07元，保本价 115.5元。
上市定位预测
与翔鹭转债评级和转股价值相近的可转债见表1。
表1 与翔鹭转债评级和转股价值相近的可转债
预期翔鹭转债上市首日定位在 107-111元之间，中位数在 109元附近。
正股基本面分析
公司简介
广东翔鹭钨业股份有限公司创建于1997年，是广东优秀民营企业。公司专注于钨制品的开发、生产和销售，经过多年的发展，公司形成了从仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉到硬质合金等为一体的产品体系。公司是2016年全国14家获得钨品直接出口企业之一。凭借多年的持续努力与创新，公司形成了明显的综合竞争优势，并获得了国家高新技术企业、中国优秀民营科技企业、广东省钨新材料工程技术研究中心、广东省省级企业技术中心等认证资质或荣誉称号，成为中国钨业协会主席团单位、广东省有色金属协会副会长单位，是广东省最大的钨制品生产和出口企业。
其他信息参见《翔鹭转债申购笔记》。
最新业绩
翔鹭钨业2019年半年度业绩见下。
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
机构一致预期
当前机构一致预期业绩增速为 19.73%。
长期净资产收益率
长期平均净资产收益率为 16.84%。
当前净资产收益率
结合翔鹭钨业2018年和2019年上半年财务数据，可以推算出最新平均净资产收益率为 11.21%。
当前PEG
按照机构一致预期增速，结合当前市盈率，可以计算出PEG为 2.41。
操作笔记
翔鹭钨业当前PEG为 2.41较高，但考虑到公司所处的行业或许在全球的宽松货币下可能回暖，以及翔鹭转债有一定利息，确定持有。
术语解释
1. 转股价值：等于正股价/转股价*100。表示100元面值转债，转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。
2. 纯债价值：100元面值转债，按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现，计算出的债券价值。
3. 保本价：投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
下期笔记
9月16日，合兴转债上市，参见同日发布的上市笔记《合兴转债上市笔记》。
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