原文首发于宁远投资微信公众号
作者：宁远君
宁远投资
上期笔记回顾
《华森转债上市笔记》中，预期上市首日定位在 96-100元之间，实际收盘在 100.51元，略高于预期。单账户平均收益为 0.94元。
上市信息汇总
清水转债（123028）将于 7月15日上市。当前转股价值为 106.28元，纯债价值 81.63元，保本价 122.4元。
正股基本面分析
公司简介
河南清水源科技股份有限公司创建于1995年，总部位于河南省济源市虎岭高新技术产业开发区，2015年4月23日在深交所创业板上市，股票代码300437。公司先后参与制定、修订了22项国家标准及43项行业标准，拥有60余项专利，产品出口47个国家和地区。
公司秉承“做有益社会、服务全球的百年企业”的核心理念，围绕以水为核心的环保产业链创新发展，着力打造水处理化学品研发生产、工业水系统服务与运营、工业复杂废水处理及资源化利用、市政与村镇生活污水处理、环境综合治理与生态修复等五大业务板块。
其他信息参见《清水转债申购笔记》。
业绩预告
【2019-07-11】清水源(300437)2019年半年度业绩预告
一、本期业绩预计情况
1、业绩预告期间：2019年1月1日至2019年6月30日
2、预计的业绩：同向下降
3、预计的业绩：
比上年同期下降：35%—5%
归属于上市公司股东的净利润：7,098.34万元—10,374.50万元
三、业绩变动原因说明
1、报告期内，业绩变动的主要原因为：公司水处理剂产品的衍生产品因市场行情原因，价 格较上年同期有所下降，导致公司本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期有所下降。
2、报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响金额为4.16万元，主要形成原因为报告期内收到的政府补助。去年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1.86万元。
点评：根据第一季度业绩推算，公司第二季度盈利预计为：3842万-7118万，同比增速为 -34.9%-20.6%，比第一季度增速 -34.85%有所好转。
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
上市定位预测
与清水转债评级和转股价值相近的可转债见表1。
表1 与清水转债评级和转股价值相近的可转债
预期清水转债上市首日定位在 105-109元之间，中位数在 107元附近。
操作笔记
正股清水源估值不高，第二季度业绩有所好转，确定持有可转债。
术语解释
1. 转股价值：等于正股价/转股价*100。表示100元面值转债，转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。
2. 纯债价值：100元面值转债，按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现，计算出的债券价值。
3. 保本价：投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
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