原文首发于宁远投资公众号
作者：宁远君
引 言
对于股市的投资者或者投机者来说，如果买入一只上涨10倍的股票，使自己资产增值10倍，绝对是梦寐以求的事情。
2009年初至2018年底这10年间，有多少股价上涨近10倍股票的股票？它们出自哪些行业和地区？推动它们股价上涨的因素有哪些？本文通过10年间A股的数据统计，梳理出上涨10倍左右的股票，并进行了总结和分析，希望对投资者遴选牛股有所帮助。
什么是10倍股？
在讨论10倍股之前，我们先理解一下什么是10倍股。
10倍股（tenbagger）概念由投资大师彼得·林奇首次提出，是指股票价格在10年之内上涨超过10倍的股票。 “tenbagger” 一词来源于棒球运动中4垒安打 “four bagger” ， “bagger” 是棒球中的垒打，这里暗指股价的1倍。因此10倍股（tenbagger）就是10倍股价，即股票上涨900%，也就是年复合上涨约 25%。
10年10倍A股
A股10年间，有44只股票经历了借壳上市、资产注入、资产重组，有部分也取得了10倍的高收益。但对普通投资者来说，这些资本运作是不可预知的，取得的收益有很大的偶然性，无借鉴意义，因此10倍股的统计中剔除了此类股票。
另外，对于10年内新上市的股票，为保证收益具有可比性，剔除了上市后发行价与二级市场交易价之间的溢价收益部分。
用上述方法后，仅有19只A股上涨在900%以上，而大名鼎鼎的“贵州茅台”却被排除在外，因此代表性较差。为使10倍股更具有代表性，本文放宽收益率到700%，此时共有35只股票取得了约10倍的收益。详见下表：
按地区统计
如果单纯按地区统计10股家数，对于上市公司比较少的地区不太公平，本文按照10倍股家数分地区占上市公司比例来统计，结果见下图：
（注：没有出现10倍股的地区不显示）
从图中可以看出，内蒙和福建地区10倍股占比较高，而不是热门的广东和浙江地区。
按行业统计
同理，分行业统计10倍股占比结果见下图。
（注：没有出现10倍股的行业不显示）
从图中可以看出，电器仪表、乳制品、家用电器行业10倍股占比较高，而不是热门的中成药和生物制药。
股价对比
10年期间，A股整体和10股期初、期末股价对比见下图。
从图中可以看出，10倍股的期初平均股价要高于A股整体期初平均股价。很多投资者喜欢选择低价股，上图揭示了依靠股价高低选股，从长期看并不是最优策略。
净资产收益率和毛利率对比
下图展现了A股整体和10股在净资产收益率、毛利率上的对比。
从图中可以看出，10倍股在净资产收益率和毛利率上明显比A股整体高出一大截。这点与直觉相符，毛利率较高意味着企业的产品议价能力较强，净资产收益率高意味着企业经营效率高，这两点使企业的业绩稳健较快增长。
驱动力分析
股价的上涨，无非是业绩和估值两因素驱动。本文采用10年中每一年的净资产收益率作为增长因子，来计算10年总业绩增长率，该增长率作为业绩驱动。这里没有采用利润增长率，是考虑到有些利润增长是靠增发融资、并购等方式取得的，而这些方式必然摊薄投资者的股权，会高估业绩驱动因子。
对于实际股票增长超过业绩增长的那部分收益，我们归结为估值增长收益，即估值驱动。
计算出10倍股的业绩驱动和估值驱动后，将结果放入业绩驱动坐标和估值驱动坐标系中，形成了以下散列图。
其中浪潮信息、长春高新、贵州茅台分别是估值驱动、业绩估值双驱动和业绩驱动的典型。
三只股票的业绩驱动、估值驱动和总收益明细见下表。
10年间，浪潮信息的业绩增长比较一般，但市场估值提供了540%的驱动力，因此总收益率达到了14倍。
长春高新，由估值和业绩双驱动，总收益率达到了惊人的22倍。
而贵州茅台，尽管业绩增长达17倍，但由于估值下滑50%，最终收益率仅取得了8倍。
总 结
通过2009年-2018年间10倍股的分析可以得出：10倍股无股价高低的偏好；它们在消费品行业中占比较高；其净资产收益率和毛利率明显高出市场整体；业绩和估值双驱动能获得更高的收益。
因此，可以预料，牛股在业绩稳定高增长、估值较低的股票中产生，然后加以时日，10倍股就这样炼成了。
下期报告
2月27日，长青转2发行，其申购价值分析待发布，敬请期待！
往期精选
打开财富之门——资产配置
面对市场的业绩爆雷，我在悄悄的薅羊毛。
游走在股票和债券之间——可转债市场2018年回顾
家电三国演义之——美的迎娶小天鹅
熊市生存之可转债抄底
熊市生存之绝处逢生
（个人观点，仅供参考）