原文首发于宁远投资公众号
作者：宁远君
溢利转债（123018）将于 1月23日上市。
当前溢利转债转股价值为 97.98元，预期溢利转债上市首日定位 100-104元之间，中位数在 102 元附近。
转债基本情况
发行日期：2018年 12 月 20日。
发行规模：6.65亿。
存续起止日期：2018年12月20日至2024年12月20日。
转股起止日期：2019年6月26日至2024年12月20日。
初始转股价：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 8.41元/股。
转股价格的向下修正：
在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。
有条件回售：
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度内，如果公司股票在任何连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
面值利率：税前年化收益率为2.49%，税后年化收益率为2.31%。。
转债评级：公司主体信用等级为AA-，本次可转换公司债券信用等级为AA-。
担保情况：本次发行的可转换公司债券不提供担保。
纯债价值：根据对应评级企业债收益率，可以计算出纯债价值为 77.74 元。
转股价值：正股溢多利最近收盘价为 8.24元，转股价值为 97.98 元。
面值溢价率：面值100元，相对转股价值溢价率 2.06%。
申购时建议：放弃申购。
上市定位预测
与溢利转债评级和转股价值相近的可转债见表1。
表1 与溢利转债评级和转股价值相近的可转债
近期AA-级可转债上市首日溢价率趋势见下：
预期溢利转债上市首日定位 100-104元之间，中位数在 102 元附近。
正股基本面分析
公司简介
广东溢多利生物科技股份有限公司是应用现代生物技术，立足生物产业，致力特色生物药品、新型生物酶制剂、无抗植物提取物、功能性饲料添加剂的创新型高科技企业。
最新业绩
溢多利2018年第三季度业绩如下：
前三季度营业收入增长率和净利润增长率，分别比2017年加快 28.21 和 100.66 个百分点。
行业状况、竞争地位、毛利率和募资投向等信息参见《溢利转债申购价值分析》。
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
投资建议
如果转债上市定位过低，甚至折价，建议持有一段时间，待估值合理后卖出，或者换性价比更高的可转债。
（个人观点，仅供参考）
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