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作者：宁远君
华源转债（128049）将于 12月20日上市。
当前华源转债转股价值为 96.31 元，预期华源转债上市首日定位 96-100元之间，中位数在 98元附近。
转债基本情况
发行日期：2018年 11月 27日。
发行规模：4 亿。
存续起止日期：2018 年 11 月 27 日至 2024 年 11 月 27 日。
转股起止日期：2019 年 6 月 3 日至 2024 年 11 月 27 日。
初始转股价：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 7.58 元/股。
转股价格向下修正条款：
在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。
有条件回售：
本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司 A 股股票在任何 连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，可转换公司债券持有 人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的 价格回售给公司。
面值利率：税前年化收益率为2.55%，税后年化收益率为2.36%。。
信用评级：主体AA-，债项AA-。
担保事项：东方恒业控股有限公司和公司实际控制人李志聪先生按照各自比例共同对公司本次发行的不超过4亿元（含4亿元）可转债的本金及由此产生的利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的合理费用提供担保。
纯债价值：根据对应评级企业债收益率，可以计算出纯债价值为 77.19元。
转股价值：正股华源控股最近收盘价为 7.3元，转股价值为 96.31元。
面值溢价率：面值100元，相对转股价值溢价率 3.84%。
上市定位预测
与华源转债评级和转股价值相近的可转债见表1。
表1 与华源转债评级和转股价值相近的可转债
近期AA-级可转债首日上市溢价率走势见下：
预期华源转债上市首日定位 96-100元之间，中位数在 98元附近。
正股基本面分析
公司简介
苏州华源控股股份有限公司创建于二十世纪九十年代，经过十多年的努力拼搏，发展成为颇具规模的行业领先企业，公司坐落于苏州市吴江区，地处上海、苏州、杭州的中心地带，毗邻京杭运河，南临浙江乌镇，是一家专业从事高性能金属包装容器制造商，本着“精致包装，品质生活”的发展理念，服务于全球市场。目前已在全国范围设有多个生产基地，以苏州为中心点，涵盖了全国的服务网络，为各类金属包装用户提供全方位的包装解决方案。2015年12月31日公司成功登陆深交所中小板（股票代码：002787），翻开了企业发展的新篇章。
最新业绩
华源控股2018年第三季度报告：
华源控股前三季度营业收入增长率和净利润增长率，分别比2017年加回落 -0.94 和 14.89 个百分点。
业绩预告
2018年度经营业绩的预计：
——来源于《华源控股：2018年第三季度报告》
行业状况、竞争地位、毛利率和募资投向等信息参见《“包装的艺术”——华源转债申购价值》。
估值分析
当前正股和可转债估值如下：
投资建议
如果转债上市定位过低，甚至折价，建议持有一段时间，待估值合理后卖出，或者换性价比更高的可转债。
（个人观点，仅供参考）
@今日话题 $上证指数(SH000001)$ $华源控股(SZ002787)$ $华源转债(SZ128049)$ #可转债#