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作者：宁远君
凯中精密8月28日发布公告，凯中转债（128042）将于 9月3日上市。
当前凯中转债转股价值为 86.42 元。凯中转债票面利息较高。预期凯中转债上市首日定位 91-95元之间，中位数在 93 元附近。
转债基本情况
发行日期：2018年 7月 30日。
发行规模：4.16亿。
存续起止日期：2018 年 7 月 30 日至 2024 年 7 月 30 日。
转股起止日期：2019 年 2 月 3 日至 2024 年 7 月 30 日。
初始转股价：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 13.25 元/股。
转股价格的向下修正：
在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少 有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价 格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。
有条件回售：
本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
面值利率：税前年化收益率为2.79%，税后年化收益率为2.62%。。
转债评级：中诚信给予公司本次发行的可转债信用评级为 AA 级。
担保情况：债采用股份质押和保证的担保方式。
纯债价值：根据对应评级企业债收益率，可以计算出纯债价值为 84.91元。
转股价值：正股凯中精密最近收盘价为 11.45 元，转股价值为 86.42 元。
面值溢价率：面值100元，相对转股价值溢价率 15.72%。
上市定位预测
与凯中转债评级和转股价值相近的可转债见表1。
表1 与凯中转债评级和转股价值相近的可转债
近期可转债上市首日定位见下：
凯中转债票面利息较高。预期凯中转债上市首日定位 91-95元之间，中位数在 93 元附近。
正股基本面分析
公司简介
深圳市凯中精密技术股份有限公司，国家级高新技术企业，精密零部件供应商，中国换向器行业龙头企业。公司专注于定制开发各类高技术要求的换向器、集电环、连接器等精密零部件，产品广泛用于汽车、办公用品、电动工具、家用电器、航空航天和其它领域。
最新业绩
8月29日，凯中精密发布2018年半年度报告，见下：
凯中精密2018年上半年营业收入增长率和净利润增长率，分别比2017年度回落 10.19和10.79个百分点。
业绩预告
凯中精密对 2018 年 1-9 月经营业绩的预计：
行业状况、竞争地位、毛利率、产能利用率和募资投向等信息参见《凯中转债申购价值分析》。
估值分析
当前凯中精密估值见下：
投资建议
如果首日定位偏低，甚至出现折价，建议不要急于抛出，待溢价率恢复正常后择机抛出或者换更有价值的可转债。
（个人观点，仅供参考）
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