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作者：宁远君
东音股份8月23日发布公告，东音转债（128043）将于 8月27日上市。
当前东音转债转股价值为 91.51 元，预期东音转债上市首日定位 94-98元之间，中位数在 96 元附近。
转债基本情况
发行日期：2018年 8月 2日。
发行规模：2.81 亿。
存续起止日期：2018 年 8 月 2 日至 2024 年 8 月 2 日。
转股起止日期：2019 年 2 月 8 日至 2024 年 8 月 2 日。
初始转股价：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 13.47 元/股。
转股价格的向下修正：
在本次发行的可转债存续期间，当公司 A 股股票在任意连续三十个交易日 中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 80%时，公司董事会有权提出转 股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。
有条件回售：
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续 三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，可转换公司债券持有人有权 将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给 公司。
面值利率：税前年化收益率为2.49%，税后年化收益率为2.32%。。
转债评级：公司信用等级为 AA-，可转债信用等级为 AA-。
担保情况：本次可转换公司债券采用股票质押担保的方式。
纯债价值：根据对应评级企业债收益率，可以计算出纯债价值为 75.24 元。
转股价值：正股东音股份最近收盘价为 12.33 元，转股价值为 91.54 元。
面值溢价率：面值100元，相对转股价值溢价率 9.25%。
上市定位预测
与东音转债评级和转股价值相近的可转债见表1。
表1 与东音转债评级和转股价值相近的可转债
近期可转债上市定位见下：
预期东音转债上市首日定位 94-98元之间，中位数在 96 元附近。
正股基本面分析
公司简介
浙江东音泵业股份有限公司初创于1993年，目前注册资金二亿元，专业从事井用潜水泵、小型潜水泵、陆上泵的研发、生产和销售。作为高新技术企业，东音股份目前已跻身于世界泵业强者之林，产品共有40多个系列、2000多种型号，广泛应用于农林灌溉、生活取水、工业用水、泵站提水、市政工程、建筑供水、污/净水处理等领域。东音凭借卓越的品质、自有的出口权及优质的服务，产品遍销亚洲、欧洲、非洲等60多个国家和地区。
最新业绩
8月21日，东音股份发布2018年半年度报告，见下：
东音股份2018年半年度营业收入增长率和净利润增长率，分别比2017年度回落23.31 和32.72个百分点。
行业状况、竞争地位、毛利率和募资投向等信息参见《东音转债申购价值分析》。
估值分析
当前东音股份估值如下：
投资建议
如果首日定位偏低，甚至出现折价，建议不要急于抛出，待溢价率恢复正常后择机抛出或者换更有价值的可转债。
（个人观点，仅供参考）
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