上篇讲了基金经理的业绩衡量，即如何正确用投资收益率衡量和比较投资收益。知道投资收益率高，还要知道为什么高。正如孩子成绩好，也要知道具体哪门课好，这次考试哪做的好要继续保持哪做的不好要改正，这次成绩提高了是真的学会了还是运气好。
这就是业绩归因和业绩评价。能够帮助我们了解基金高收益率表现背后的原因，是不是值得继续投，比起单纯看看收益率和基金经理的简历，这个有效的多。
正儿八经投资组合业绩归因和业绩评价的东西很多都是定量分析和模型，太专业了，我们不需要了解。重要的是需要有这个意识，去分析和思考一只基金高收益率背后的原因，才能判断未来是否可持续，而不是人云亦云，道听途说。
基金经理的投资收益率高，主要是两方面做的好，一是买到了表现相对较好的股票，二是买的表现好的股票多，那么就是标的和权重两个维度。
权重方面，除了某行业、某板块、某个股的投资比例，也要搞清楚股票型基金和混合型基金的股票持仓比例。
股票型股票仓位不能低于80%，所以波动率高。混合型的股票仓位低于股票型，在一定范围内由基金经理进行配置。正常人都会在市场好的时候高配股票，不好的时候低配股票。那么，在市场好的时候混合型和股票型特征基本一致，市场不好的时候，混合型理应比股票型更稳健，波动率更小，表现也可能更好。
也就是说，市场好的时候这两个选谁基本没区别，市场不好的时候混合型更稳健。相应的，市场不好时股票型基金的业绩不好，就不能说是基金经理的锅，因为他没办法降低股票的仓位，投资人这时候应该自己主动回避股票型基金。
标的方面。基金经理可能投资于某单一行业（含行业指数）、主题、大盘指数，或是自主决策在多个行业、主题、板块之间轮动。
如果是指数型基金，基金经理都是被动跟踪指数，自主决策权小，投资人选对投资哪个指数更重要，并且应该在同一个指数选基金中选跟踪误差小的基金；
非指数型的基金，行业、主题的看具体选股，投资人选对行业后再看选股；
成长、蓝筹等主动管理型基金，除了看选股，还要看行业、板块轮动的捕捉能力，对于基金经理的能力要求更高。
因此，指数、行业、主题类基金业绩的大部分归于该指数、行业、主题的表现，其次是基金经理的选股配置能力，主动管理型基金业绩更多归于基金经理的行业配置和选股能力。
所以，看好行业的情况下，如果不确定基金经理能力，那选择指数跟踪型基金比较明智，可以享受行业的收益，减少了对于基金经理难以鉴别带来的不确定性；看不懂行业、主题的情况下，那选择一个长期业绩好的明星基金经理的主动管理基金，让他去做行业配置和选股。这是对于无知识背景的投资人，比较有效率的投资方式。
同样的逻辑，如果一个行业或者指数型基金去年业绩非常好，代表什么？更多的代表去年这个板块表现强，那投不投资这只基金，做决策的依据是你看不看好这个板块继续有所表现，因为白酒行业的基金不是白酒板块不行的时候就去投科技了。19年、20年的科技和白酒为什么到20年、21年就一地鸡毛？是基金经理换人了吗？所以追高买了这些基金的人，要么是自己不懂，要么是自己认为科技和白酒会继续牛，那为什么要骂基金经理呢？
如果一个主动管理型基金去年业绩好，至少说明去年这个基金经理都踩到点上了，那就要继续看，他是能力强还是运气好。可以关注几个点：经验如何，管理的其他基金业绩如何，从业以来业绩如何，过往选股上有什么特征，是否有行业偏好。比如一个基金经理，虽然管的价值成长基金，但是一直以来看好白酒，管的基金白酒股从未缺席过，仓位也基本不变，那他是不是真的能力强，业绩是否可持续，就要带个问号。
除了以上定性的分析，也简单说几个量化的指标。
1、阿尔法：反映投资回报的指标，数值越大，获得超额收益的能力越大。
2、贝塔：反映波动性的指标，数值越大，波动幅度越大。
3、夏普（Sharp）：反映风险收益比的指标，数值越大，代表每承担1份风险的情况下，获得的收益更大。
但是应用的时候跟投资收益率一样，同口径的比较，你不能拿货币基金的这几个指标跟股票型基金比，也不能拿指数型和主动管理型比。所有指标都是在其他条件同等的情况下，相互之间的比较才有意义。
此外，以上的分析全部基于基金的历史业绩表现。那么历史业绩能预测未来吗？
专业人士研究证明过了，对于投资股票的基金，业绩不一定会持续。所以，哪怕你用以上方法精挑细选，也并不一定会盈利。那么对于我们投资的启示在哪？做指数投资，至少能获得平均业绩。当然，你失去的是获得超额收益的机会，但也不会发生超额亏损。
综合下来，普通人最优的基金投资方式是：1、长期；2、定投；3、大盘指数型或业绩优秀基金经理的主动管理型基金，区别在于前者获得平均收益，后者可能获得超额收益或低于平均收益，取决于基金经理能力（如果是行业指数型也需要自主判断轮动，所以不推荐）。有意愿，有能力的人，可以通过学习、研究，自主配置，获得超额收益。