不会，现在民间消费能力和当年不可同日而语。如果茅台跌进600，五粮液跌进400，茅五会再现供不应求的盛况。

如果只是单纯提高ROE，这个容易的，比如提高分红就可以。茅台2013年6月所有者权益347亿元，把未分配利润280亿元全分掉，剩下净资产67亿元，ROE马上提高4倍。看似，实则只是数字游戏。当然，分红是实实在在到手的。

四五十不是可能的，之前就是，现在还是，问题是眼看着后面不是了。简单考虑，如果底是十，那平均就三十，很好的行业！但就还要等待了。

只是类比下行业形势，商业模式还是不一样的，过去的十年，地产受利于政策和杠杆，白酒受利于经济形势向好和老祖宗留下的品牌、文化。ROE四五十是可能的，白酒行业是轻资产企业，地产虽然低些，但是由于有高杠杆，好的企业20%的ROE还是可以实现的。

地产和白酒差远了。探讨行业能有多差，只希望能了解行业以及优势企业的合理roe水平。毕竟都是几百上千亿的公司，成长不能太指望了。盈利能力就很重要了。一个直觉是四五十的roe肯定不能是常态。

房地产一直说过冬，如果白酒业来一场冬天，把那些地方产能都淘汰掉，对全国性优势白酒企业来说，是好事。当然，投资的介入时点，可以后推一些。

98年的情况没有深入研究过，不过现在和98年不一样，对行业来说，整体下滑是比较确定的，但对优势企业来说，却是个并购整合的机会。所以说没有整体性机会了，但是结构性机会还有，和房地产进入下半场，如出一辙。

现在应该不是产能的问题。还有一个问题，大家都没有深入研究，行业会向下到何种程度？这次会和98年类似吗？要知道那一轮老窖的roe 都不到1%了。