$纳思达(SZ002180)$ 这个股票挺有意思，不跟风任何板块，走出了只跌不涨的独立行情，相对于今年2月15号的800亿，现在市值马上要破600亿了，两个月下挫25%。照理说，现在的价位，不到33倍的PE➕12.35%的ROE，按照未来三年收入20%的CAGR、还有净利润30%的CAGR来说，确实不算贵，

但它是不是就很便宜呢？也不算。

它现阶段跌的原因可能在于以下三方面：

一是目前资金面上的：主流的（也就是机构抱团）赛道行情是AI大模型、芯片算力，甚至是数据，这个股票哪头都不挨着。此外，该股票近一年来大股东和管理层持有的低成本股票减持数量不算少。

此外它的第二曲线极海半导体MCU芯片主要客户是汽车，今年的增速也放缓了，这会对它今年利润增速带来影响；

最后我认为是最重要的，纳思达之前为了收购利盟产生的百亿商誉并未减值——因为收购以来利盟的业绩并不符合预期，并未产生足够现金流，这就要有息负债来填补这笔不善的投资所带来的亏空而有息负债的利息成本则会侵蚀利润——公司目前有息负债率是28.4%——22年年报上17.3亿的短期借款和84.6亿的长期借款看出端倪，负债总额为252亿——这基本上能对得上。这意味着公司每年赚的钱好大一部分要去付利息，如果按5%来计算，这差不多100亿的负债每年利息就是5亿人民币。

这对公司估值有多大影响呢？我们来算笔账，公司目前PE是33倍，那么这个对应的市值就是5*33=165亿，利润里的5亿首先还给债主了而非股东，造成了理论上165亿市值的减损。

所以，给公司估值的时候要把债务和现金流的因素考虑进去。