又一个可交换债的赚钱案例袭来：浪潮信息（000977）可交换债换股已经全部完成，平均换股收益率69.58%，最高达到93.56%，再次将可交换债“进可攻、退可守”的投资优势表现地淋漓尽致：1）相比于二级市场，可交换债可以避免净值大幅回撤、选时难题、仓位困扰和追涨杀跌人性弱点，投资者无需跟随股价波动提心吊胆；2）相比于定增，可交换债在6个月锁定期结束后可以随换随卖，心态从容，对股价冲击较小，而定增在解禁后大量筹码同时暴露在二级市场，容易踩踏，对股价冲击较大。
2020年4月3日浪潮信息（000977）公告，其大股东（浪潮集团有限公司）发行的可交换债已全部完成换股，最新换股收益率达到69.58%，最高换股收益率达到93.56%，由于可交换债没有亏损风险，因此如果考虑风险调整后收益，效果更为可观。
浪潮信息（000977）大股东在2017年10月18日发行了可交换债“17浪潮E1”，规模为15亿元，最新换股价22.72元（复权），综合票息2.6%（含补偿到期），发行6个月后该可交换债于2018年4月18日进入换股期，期间投资者随换随卖陆续退出，于2020年4月1日全部完成换股。按4月2日成交均价38.53元计算，最新换股收益率达到69.58%，换股期最高换股收益率达到93.56%。
实践又一次表明，可交换债相较于股票二级和定增具有明显优势：
第一、相较于股票二级，可交换债不仅有本息保障，而且可以避免净值大幅回撤、选时难题、仓位困扰和追涨杀跌人性弱点，充分享受牛市收益。本案例中，浪潮信息股价在横盘震荡期振幅高达94.35%，最大回撤幅度达46.02%，股价一度跌至15元，跌破24元的换股价，但这对可交换债投资者毫无影响，股价下跌可以安心持债不换股，直至股价大幅上涨后才换股，充分享受了股价的上涨收益，而股票二级的投资者不一定能在如此大幅回撤当中安心持股，大部分会止损出局或提前止盈出局。
第二、相较于定增，可交换债在6个月锁定期结束后可以随换随卖，心态从容，对股价冲击较小，而定增在解禁后大量筹码同时暴露在二级市场，容易踩踏，对股价冲击较大。本案例中，浪潮信息股价上涨后投资者随换随卖、陆续换股退出，避免了集体换股卖出对股价的冲击。
易知（北京）投资有限责任公司
鲁万峰
2020年4月8日星期三