$四方科技(SH603339)$ $中集环科(SZ301559)$

【广发机械】集运市场景气度超预期，产业链传导正在开始，关注造船，集装箱制造龙头Q2-Q3超预期可能。

1、#近期集运市场景气度超预期、红海持续+需求边际修复是主因。近期集装箱市场景气度持续超预期，CCFI综合指数上周达到1238点，环比上涨3.7%，连续2周环比上涨。近期巴以冲突持续，根据Clarkson与我们此前报告测算，红海时间影响整体运量约10-11%，略大于今年箱船下水的体量，叠加市场内生增长，今年箱船运价在旺季向上确定性较高。

2、#与去年巴以冲突初期相比、本次产业链传导迹象更明确。与去年年底市场观望情绪浓厚不同，本轮运价淡季后的上扬所带来的产业链传导趋势更明确。本月，集装箱二手船价扭转此前下行趋势，同比上涨11%左右。箱船船东的准点率均出现了不同程度下行，今年交船较少的船东尤为明显。因此，产业链传导的条件已经逐步具备，包括（1）事件持续性超预期；（2）对运力、服务和资产价格的影响正在发生。

3、#关注集装箱、罐式集装箱、新造船等环节超预期的可能。从传导速度来看，集装箱>罐式集装箱>新造船，目前中集集团集装箱出货量持续超预期，我们预计5-6月份仍有进一步上行的空间。新造船市场更多关注此前下单较少船东的补充。从竞争格局来看，新造船>罐式集装箱>集装箱市场。新造船订单饱满，供给受限最清晰。从股价位置看，重点关注罐式集装箱环节，我们预计二季度可能拐点可能逐步确立。

4、#投资建议：继续推荐造船产业链，中国船舶、中国动力、中国重工、中船防务、扬子江、亚星锚链、杭齿前进；推荐集装箱产业链，中集集团、中集安瑞科、中集环科、四方科技等。