谢谢分享
资料显示,健民大鹏是公司在2005年与武汉大鹏药业联营的企业,公司对其的持股比例多年维持在33.54%,主营业务为体外培育牛黄(原料药)、牛黄痔清栓、牛黄解毒片等药品的生产与销售。
对于健民大鹏主营业务的表现,西部证券表示,作为天然牛黄等效替代物——体外培育牛黄唯一生产厂商,健民大鹏受益于天然牛黄资源稀缺,业绩稳定增长。
财通证券认为,品牌名贵中成药如安宫牛黄丸、片仔癀等都需要天然牛黄,2021年国内市场天然牛黄需求量就达5吨。然而天然牛黄的产量增长有限,长期受制于量少、稀缺的瓶颈。国食药监规定“对于国家药品标准处方中含牛黄的临床急重病症用药品种,可以将处方中的牛黄固定以培植牛黄或体外培育牛黄等量替代投料使用,但不得使用人工牛黄替代”,目前已有38个品种中成药申请将天然牛黄替代为体外培育牛黄。健民大鹏的体外培育牛黄是填补这一消费市场的不可替代品,具备较强的资源品属性。
另外,天然牛黄的价格在最近几年持续走高,根据中药材天地网的统计,2021年天然牛黄一般货价格在52万元/公斤左右,好货价则为55万元/公斤上下,而在2016年的价格还只是在20万元上下,数年间涨了一倍多。而体外培育牛黄的生产周期约为一周,价格是天然牛黄的1/3 左右,对比之下,使用体外培育牛黄可大幅提升药品的毛利率。
从长期来看,受益于天然牛黄价格的持续走高,市场对体外培育牛黄的需求量以及健民大鹏在体外牛黄培育领域的寡头地位,健民大鹏有望持续为健民集团贡献较为亮眼的投资收益。不过,回到经营层面,根据财报,2021年公司对健民大鹏的应收账款为9.8万元,而这部分账款全额进行了坏账准备,虽然占公司整体应收占款的比例较小,但全额坏账准备,不禁让投资者疑惑,公司对健民大鹏是否具备充分的话语权?
而对于健民大鹏对公司估值的影响,华安证券曾表示,安宫牛黄丸持续提价,健民大鹏作为唯一的体外培育牛黄提供商,具备极强的资源属性和不可替代性,该部分股权价值估值可以参考同样稀缺的标的片仔癀。$中药(BK0041)$ $白云山(SH600332)$ $健民集团(SH600976)$