每周可转债分析:瑞丰转债、天源转债

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每周深度分析2~3只可转债,绝大部分都是我已持仓或者高度关注的,欢迎大家阅读和交流~

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本周分析的可转债是:瑞丰转债天源转债

一、瑞丰转债

1. 基本信息

瑞丰转债(123126)于2027年9月10日到期,剩余3.4年,到期赎回价定为120元(加上发放的利息),税后实际赎回价为119.2元。

正股为瑞丰高材(300243),塑料制品板块,主要业务为塑料助剂和生物可降解材料。

2. 安全性

保本价:转债还需要付息4次,第3~5年税后利息+到期赎回价(扣税) = 125.84元,现价113.603元,具有较大的保本空间。

信用评级:A+,财务风险基本可控,到期还款问题不大。

有息负债率:41%,负债率偏低。

回售条款:在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度内,如果公司股票任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时。(当前暂时用不上)

3.强赎可能性

瑞丰高材净利润较稳定。

公司市值为28亿,转债剩余规模约3.4亿,到期赎回总额需约4.17亿(3.4亿×120%),占总市值的15%。虽然业绩相对稳定,但对于一家小市值公司,对转债到期还钱的压力还是存在的。

瑞丰高材的股价目前11.19元,转股价为16.91元。为达到强赎条件,即股价达到转股价的130%,股价还需要上涨96%,达成条件有较大的难度。

瑞丰转债还需要3个交易日达成下修转股价的条件,但是,若本次达成条件,公司下修转股价的可能性仍然较低,主要原因是转债到期日较久,公司没有短期强赎的急迫需求。从历史来看,公司三次决6个月内不下修,也说明公司还没有对下修转股价有明显的推动。

因此,瑞丰转债实现强赎的可能性非常低,不适合长期持有。

4.正股/转债波动性

正股瑞丰高材近期成交量有较大的增长,并且有明显的波动率。当前股价处于回调状态,但仍然具有上升趋势。转债适合等股价企稳后择机埋伏。当前溢价率72%,除非有资金介入转债,否则转债短期大幅上涨的可能性不大。但是,仍然具有博弈价格向上脉冲的机会。

5.总结

转债综合评分 ★★☆

瑞丰转债具有较好的安全性,当前买入价格到期可保本。公司业绩稳定,市值小,转债还钱压力仍然存在,有强赎动力,但当前到期时间还早,公司对短期强赎的动力几乎没有。正股经过一波上涨后,处于回调或横盘阶段,但上升趋势仍然存在。转债适合短线埋伏博弈向上脉冲。

保本价以下即可买入,在安全性不改变的前提下,加仓点设置在108元附近。

二、天源转债

1. 基本信息

天源转债(123213)于2029年7月28日到期,剩余5.2年,到期赎回价定为112元(加上发放的利息),税后实际赎回价为111.5元。

正股为天源环保(301127),环保行业,主要业务为环保装备、环保整体解决方案和水处理及衍生产品服务。。

2. 安全性

保本价:转债还需要付息6次,前5年税后利息+到期赎回价(扣税) = 118.76元,现价114.52元,当前价格具有一定的保本空间。

信用评级:AA-,财务风险可控,到期还款问题不大。

有息负债率:44%,负债率偏低。

回售条款:在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任意连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时(当前暂时用不上)

3. 强赎可能性

正股天源环保业绩持续增长,公司五年净利润持续创新高。

公司市值为40亿,转债剩余规模约10亿,到期赎回总额需约11.2亿(10亿×112%),占总市值的28%。虽然业绩持续增长,但对于一家小市值公司而言,到期要还掉28%市值的钱,财务压力还是存在的。

天源环保的股价目前9.44元,转股价为10.3元。为达到强赎条件,即股价达到转股价的130%,股价还需要上涨42%,达成条件相对不难。

天源转债于3月1日的股东大会上决议2个月不下修转股价,5月6日起重新计天。当前股价并未达成下修计天的条件。

4. 正股/转债波动性

天源环保股价呈现稳中上升的趋势,经历了一波股灾后,对于持续盈利的公司,后续长时间下跌的可能性不大。当前转债溢价率较低,如果股价向上拉升后,转债向上的弹性会比较大。

5.总结

转债综合评分 ★☆☆

天源转债具有较好的安全性,当前买入可保本,但时间成本较大。公司持续盈利,市值小,转债还钱压力存在,有一定的强赎动力。正股有上涨趋势,且下跌可能性较低。转债溢价率低,结合正股情况,短线和长线均适合。

若以当前价格买入,在安全性不改变的前提下,首次加仓价格在106元左右。

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