每周可转债分析:火星转债、宏昌转债

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每周深度分析2~3只可转债,绝大部分都是我已持仓或者高度关注的,欢迎大家阅读和交流~

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本周分析的可转债是:火星转债宏昌转债

一、火星转债

1. 基本信息

火星转债(123154)于2028年8月5日到期,剩余4.3年,到期赎回价定为115元(加上发放的利息),税后实际赎回价为114.4元。

正股为火星人(300894),电器行业,主要业务为新型厨房电器产品的研发、设计、生产与销售。

2. 安全性

保本价:转债还需要付息5次,第2~5年税后利息+到期赎回价(扣税) = 118.4元,现价104.95元,具有较大的保本空间。

信用评级:AA-,财务风险基本可控,到期还款问题不大。

有息负债率:35%,负债率偏低。

回售条款:在本次发行的可转债的最后两个计息年度内,如果公司股票在任意连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%。(当前暂时用不上)

3. 强赎可能性

火星人的净利润稳中向好,预计2023年净利润与2022年差异不大。

公司市值为72.43亿,转债剩余规模约5.29亿,到期赎回总额需约6.08亿(5.29亿×115%),占总市值的8%。对于持续盈利的公司,对转债到期还钱的负担不大,并且到期时间较长,因此公司对强赎的紧迫性是很小的。

火星人的股价目前17.7元,转股价为33.47元。为达到强赎条件,即股价达到转股价的130%,股价还需要上涨146%,达成条件有很大的难度。

火星转债于1月22日的股东大会上决议6个月不下修转股价,7月1日起重新计天。当前转债到期时间较长,公司并没有下修转股价的动力。

4.正股/转债波动性

火星人近期成交量明显上升,股价也明显上涨。近期的上涨,带动转债价格出现一波脉冲,即先快速上涨,但因为溢价率太高,又快速回落。因此继续看好正股的向上波动,同时转债高溢价带来的价格脉冲,适合3个月左右的短线操作。

5.总结

转债综合评分 ★★☆

火星转债具有较好的安全性,当前买入价格到期可保本,但持有时间成本较大。公司业绩稳定,转债还有4年到期,财务压力不大,当前暂时没有强赎的动力。正股和转债近期有较大的波动性,适合短线操作。

买入及目标:若短线操作,在103元以下买入;若打算长期持有,则保本价以下可买入。结合自己的持有时间成本,设定适合的止盈金额或收益率,短期目标可低于长期目标。

加仓:在安全性不改变的前提下,跌到95~98元可加仓一次。

二、宏昌转债

1. 基本信息

宏昌转债(123218)于2029年8月10日到期,剩余5.3年,到期赎回价定为115元(加上发放的利息),税后实际赎回价为114.4元。

正股为宏昌科技(603660),家电行业,主要业务为流体电磁阀、模块化组件及水位传感器等家电配件的研发、生产和销售。

2. 安全性

保本价:转债还需要付息6次,前5年税后利息+到期赎回价(扣税) = 119.28元,现价115.44元,具有一定的保本空间。

信用评级:A+,财务风险基本可控,到期还款问题不大。

有息负债率:27%,负债率较低。

回售条款:在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任意连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时。(当前用不上)

3. 强赎可能性

宏昌科技近几年的净利润波动幅度不大,预计2023年净利润会超过2022年。

公司市值为21亿,转债剩余规模约3.8亿,到期赎回总额需约4.37亿(3.8亿×115%),占总市值的21%。公司当前经营状况良好,但到期需要拿出21%的市值来还钱,对财务仍然是一比不小的支出,有一定压力,但到期时间较长,压力暂时较小。因此,随着时间的推移,公司对推动强赎的动力还是存在的。

宏昌科技的股价目前26.33元,转股价为28元。为达到强赎条件,即股价达到转股价的130%,股价还需要上涨38%,达成条件难度较低。

宏昌转债已于3月12日下修了转股价,并于4月12日股东大会决议6个月内不下修,在10月14日重新计天。

总的说来,转债剩余规模占公司市值比例较大,且当前溢价率低,达成强赎条件难度较小,因此公司还是有一定动力去推动强赎的。

4.正股/转债波动性

宏昌科技近期成交量有明显提升,近期家电板块有一定的热度,看好后续股价的上涨趋势。当前转债溢价率低,有机会带动转债持续向上。但是,如果股价回调或下跌,转债价格可能也会有一定幅度的下跌。在当前转债价格区间内,转债的向上向下弹性都同时具备。

5.总结

转债综合评分 ★★☆

宏昌转债具有一定的安全性,当前买入价格到期和保本。转债还有5年到期,有一定财务压力,公司有一定的强赎动力。当前正股所处板块有热度,且转债溢价率较低,转债价格有不错的向上弹性,但仍需要留好仓位以应对转债价格向下的情况。

买入及目标:保本价以下买入,设定止盈金额或收益率,长期看135元以上,可分批卖出落袋。

加仓:在安全性不改变的前提下,考虑到转债的溢价率及波动性,首次加仓价格为104~106元。