每周可转债分析:科达转债、微芯转债、楚江转债

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每周深度分析2~3只可转债,绝大部分都是我已持仓或者高度关注的,欢迎大家阅读和交流~

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本周分析的可转债是:科达转债微芯转债楚江转债

一、科达转债

1. 基本信息

科达转债(113569)于2026年3月9日到期,剩余1.9年,到期赎回价定为115元(加上发放的利息),税后实际赎回价为114.4元。

正股为苏州科达(603660),计算机行业,主要业务为视频会议系统、视频监控系统和融合通信系统的软硬件开发、设备制造、产品销售及技术服务。

2. 安全性

保本价:转债还需要付息2次,第5年税后利息+到期赎回价(扣税) = 116元,现价113.825元,具有一定的保本空间。

信用评级:A+,财务风险基本可控,到期还款问题不大。

有息负债率:52%,负债偏高,但仍然在合理风险范围内。

回售条款:本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的 收盘价低于当期转股价格的 70%时。回售触发价6.08元,当前正股股价6.73元,且转债价格处在100元以上,暂时无需关注,但回售条款说明价格是有一定保底的。

3.强赎可能性

苏州科达的净利润持续下滑,2022年首次出现亏损,预计2023年持续出现亏损,但情况会稍好于2022年。

公司市值为33.85亿,转债剩余规模约5.14亿,到期赎回总额需约6.91亿(5.14亿×115%),占总市值的17%。对于一家经营表现下滑的公司,在明年要拿出17%的钱来还债,是一笔不小的财务支出,同时预期未来会出现亏损,转债到期时间已经较近了,对到期赎回的财务压力会更大。因此,公司推动强赎的动力一定是存在的,以降低到期偿还的财务负担。

苏州科达的股价目前6.73元,转股价为8.68元。为达到强赎条件,即股价达到转股价的130%,股价还需要上涨68%,达成条件有一定的难度。

科达转债已于3月27日下修了转股价,预计短期内再次下调转股价的可能性不大,但考虑到转债还有不到两年到期,从长期来看,公司是认可并且有动力继续下修转股价的。

总的说来,公司财务压力大,科达转债有强赎的动力,且还有时间操作。短期内难以达到强赎条件,但长期看好达成强赎。

4.正股/转债波动性

苏州科达今年以来的成交量有明显提升,且具有一定的波动性。正股具备人工智能概念,当前股价已有企稳趋势,预计后续会有向上拉升的可能,但是,正股在8.5元左右存在明显的压力位,短期来看大幅向上突破可能性不大,需要一段时间的整理。同时,对转债而言,也有一定的向上大幅脉冲的可能性。

5.总结

转债综合评分 ★★☆

科达转债具有较好的安全性,当前买入价格到期可保本。公司业绩出现亏损,还有两年到期,财务压力较大,有强赎的动力。但是,短期内实现强赎可能性不大,长期来看股价有向上可能。当前适合做底部波段和小仓位的上涨博弈。

买入及目标:保本价以下轻仓买入,设定止盈金额或收益率。

加仓:在安全性不改变的前提下,每跌3.5~4元可加仓一次。

二、微芯转债

1. 基本信息

微芯转债(118012)于2028年7月5日到期,剩余4.2年,到期赎回价定为115元(加上发放的利息),税后实际赎回价为114.4元。

正股为微芯生物(688321),医药行业,主要业务为药物技术开发、相关成果商业应用。

2. 安全性

保本价:转债还需要付息5次,第2~5年税后利息+最后1年到期赎回价(扣税) = 119.28元,现价117.346元,具有一定的保本空间。

信用评级:A+,财务风险基本可控,到期还款问题不大。

有息负债率:39%,负债率一般,财务风险较小。

回售条款:在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时。(当前暂时用不到)

3. 强赎可能性

微芯生物2023年的净利润有大幅上涨,同时影响到股价近期有所上涨。

公司市值为85.51亿,转债剩余规模约5亿,到期赎回总额需约6.91亿(5亿×115%),占总市值的7%。还款额度占总市值比例较小,但转债到期时间仍然较长,对长期的业绩仍然存在一定的不确定性。因此,公司具备一定的强赎动力。

微芯生物的股价目前20.79元,转股价为25.36元。为达到强赎条件,即股价达到转股价的130%,股价还需要上涨58%,达成条件有一定的难度。如果业绩持续变好的话,达成强赎条件的难度会下降。

公司已于1月17日宣布3个月内不下修转股价,从4月18号开始重新计天。但是,预计短期内下调转股价的可能性不大,因为公司业绩有明显变好,对股价有长期上涨的预期。

整体而言,转债到期还有4年多,公司财务在长期来看还存在一定的不确定性,同时,2023年的业绩对股价上涨有一定的预期,因此,公司仍然有动力去推动强赎。

4. 正股/转债波动性

微芯生物股价走势具有较好的波动性,上方在24元附近有阻力位,突破难度一般,无论是长期还是短期走势来看,有向上走势的可能性大于下跌的可能性。

转债价格在股灾前很长一段时间在125元以上,在安全性不改变的情况下,向上弹性是具有一定保障的。

5.总结

转债综合评分 ★★☆

微芯转债具有较好的安全性,当前买入价格到期可保本。公司2023年业绩较好,短期股价有向上预期,但长期来看财务仍然具有不确定性,因此公司具备一定的强赎动力。正股和转债波动性较好,转债价格当前处于相对底部,既适合做短期波动也适合做长期的强赎博弈。

买入及目标:保本价以下买入,短期目标设置固定止盈金额或收益率,长期目标设置135元以上。

加仓:在安全性不改变的前提下,加仓价格依次设定为108~110元、99~101元。

三、楚江转债

1. 基本信息

楚江转债(128109)于2026年6月4日到期,剩余2.1年,到期赎回价定为110元(加上发放的利息),税后实际赎回价为109.6元。

正股为楚江新材(688321),有色金属板块,主要业务为铜制材料的研发与制造。

2. 安全性

保本价:转债还需要付息3次,第4、5年税后利息+最后1年到期赎回价(扣税) = 112.24元,现价118.2元,买入到期将亏损5%。

信用评级:AA,财务风险很小,几乎没有到期还不上前的问题。

有息负债率:53%,负债率偏高,但在行业中属平均水平。

回售条款:在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70 %时。当前股价8.12元,距离回售触发价5.75元还有较大的空间,当前投入的话,回售是用不上的。

3. 强赎可能性

楚江新材的净利润近几年均为正,2022年净利润有大幅下滑,但预计2023年会有较好的回升。

公司市值为107.5亿,转债剩余规模约18.2亿,到期赎回总额需约20亿(18.2亿×110%),占总市值的17%。转债还有2年到期,届时拿出占市值17%的资金量去换钱,对财务有一定的压力。因此,公司有一定动力去推动强赎。

楚江新材的股价目前8.12元,转股价为8.22元。为达到强赎条件,即股价达到转股价的130%,股价还需要上涨32%,同时,色金属板块目前的市场热度较高。综合来看,股价在中短期内达成强赎条件较为容易。

公司从未下修过转股价,同时当前并不处在计天条件中。如果正股股价持续上涨或小幅波动,下修条件将不会达成。可以预见在中短期内转债很难达成下修条件。

整体而言,公司处于有色金属板块轮动热点中,股价有持续上涨的预期,达成强赎的可能性较大。

4.正股/转债波动性

正股楚江新材自2月以来的股价较为强势,前一波上涨突破了去年的高点,当前处于回调状态。

转债溢价率不到20%,在当前价格下,股价涨跌对转债影响较大。

综合来看,目前的转债价格向上和向下的弹性同时具备,当前买入需要承受的亏损风险也较高。

5.总结

转债综合评分 ★☆☆

楚江转债当前价格不保底,持有到期亏损幅度为5%,但除价格外的安全性指标均较好。转债达成强赎的可能性较大,但短期有明显的回调风险。从低风险投资的角度来看,短期不能买入,需要持续观察。

买入及目标:当前价格不能重仓买入,最多建立观察仓,需要等价格回落到保本价附近,买入后的目标设置135元以上(公司推动强赎)。

加仓:在安全性不改变的前提下,若以保本价附近买入,首次加仓价格设置为108元左右。

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全部讨论

04-13 20:30

这几只基本都不考虑。

04-14 05:14

利空报告,说公司有意向将股价打压到6元以下。