$通威股份(SH600438)$ $隆基绿能(SH601012)$ $特变电工(SH600089)$
抄一位高人的作业，希望您能喜欢。
硅料N型已经是未来的趋势了，P型硅料必定会被慢慢淘汰掉
Bond72 2023-01-08 发表于陕西 | 545阅读 | 2转藏
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硅料是光伏行业门槛最高和利润率最高的，应该给与最高的估值。
而光伏组件的技术门槛和利润率最低，估值确偏高，这是极其不合理的。
硅料的竞争归根结底摆在第一位是纯度的竞争，第二位才是价格的竞争，市场需要11个9纯度的硅料，因为很简单，纯度越高，光电转化效率越高。在同等价格的情况下，市场会选择11个9纯度的硅料还是会选择5个9纯度的硅料？
硅料最好跌到6万，这样二线和新进硅料厂商全部死光，然后过半年只剩头部三家厂家（通威，特变，大全），硅料再飙到30万。
你以为这两年为啥只剩几家头部硅料企业，硅料为啥飙到30万？那是因为前一轮低潮期把弱者都淘汰了，而且硅料一旦停产退出，很难再恢复产能了，这一点和硅片电池片电池组不同，它们的产能关停很随意，很难彻底淘汰产能。
知道为啥只有硅料三巨头敢大幅新建产能，成本和质量以及投产速度是最大壁垒和底气。
现在一线厂商成本4.5万，二线8-10万，新进者成本更大，而N型硅料基本只有三巨头可以提供，三巨头从新建到达产只要1年时间，而二线至少二倍时间，新进入者更是未知。
从电池发展路线来看，晶硅电池逐渐趋向单晶，单晶电池又有P型和N型之争，最终是N型成为趋势，未来方向在TOPCon N型电池和异质结N型电池，这两个电池是N型电池综合效率等方面因素选择的必然结果。
2023年，TOPCon、 HJT、xBC类电池等技术逐步放量，预计N型电池渗透率将提升至35%，呈现多种技术路线共存纷呈的局面。全面开始替代P型。
N型已经是未来的趋势了，P型必定会被慢慢淘汰掉，
其它下游环节一直看不起硅料，那么下游有哪个环节，一线厂商可以在成本品质和投产效率对二线做到如此巨大优势的全面碾压？知道为啥作为硅料核心设备厂商双良都不敢去做自己更熟悉的硅料，而去做硅片？它知道肯定做不过一线厂而已。
硅料虽然技术是成熟的，但是成本差异是其最大壁垒，三巨头躺在成熟技术赚大钱挺好的，而下游所谓的技术含量高，是因为技术不断革新，你需要不断投入技术研发，更新设备，赚着微薄的钱，还有可能技术落后被淘汰的风险。
硅料三巨头不怕硅料降，哪怕到6，7万依然有不错的利润，但二线和新进的厂商基本死光，协鑫颗粒硅这种垃圾料也死光，一年后硅料又会迎来暴利周期，而且景气周期会越来越长，因为越到后面越不敢有人进来了，几十亿上百亿投资，谁敢轻易进来和人家全套神装的搏命。
特变电工
特变电工也是硅料三巨头里面动态市盈率较低的（表面看大全是最低的，特变其次，通威次之，都在5倍PE上下。从营业收入来看，特变电工的硅料不到三分之一，还有7000万吨煤炭，特高压全球第一，电线电缆，金矿，石英矿，锂矿，火电光伏风电电站150亿度电，EPC总包成本最低，资本投资等，不管如何估值，也不至于这么低的估值）。
特变电工的低估的原因也和通威（四川首富）类似，特变大股东是新疆首富，更不能减持，也不能送股，只能搞点员工持股计划，稳定基本盘，这样的情况，还需要做市值管理吗？资本要找的就是这样的安全标的。公司刚回购了4.5亿，员工股权激励价格22.24。
通威股份
硅料价格的波动只是会影响硅料企业的比较优势而已，多了或者少了一块投资收益而已，光伏巨头通威，从矿山，工业硅，多晶硅，硅片，电池片，组件，电站全产业链布局，硅料的涨跌只会影响通威的比较优势，不会影响通威正常的利润，组件市场，电站市场永远在自己手上，汤汤水水全部干完。如果是这样的话，就没有所谓周期的概念，只会是锦上添花，无论硅料涨跌，只要没有跌破硅料的生产成本价，都是锦上添花，只是多少而已，通威的估值也应该重新估值，至少拿一个光伏行业平均市盈率。