引言
2020年是港股上市公司回购的大年，据万徳数据显示，去年有超过170家上市公司进行回购，回购金额逾160亿港元。
场内回购作为一种市值管理的方式，广泛运用于港股市场。实际上，回购还有很多“玩法”，包括场外协议回购、向所有股东发起要约进行回购等方式。
本期将分为上、中、下两篇。上篇主要探讨一种常见的回购方式：场内回购，对其适用情形、过程中需注意的要点进行分析。
一、股份回购简介
定义：股份回购Share buy-back，指上市公司用现金等方式，出资购回本公司一定数量流通股的行为。根据香港联交所和证监会要求，购回来的股份将直接注销。
二、回购应遵守哪些规定
三、主要回购类型
1. 场内股份回购
通过交易所内集中竞价等方式回购股份。
2. 场外股份回购
通过协议等场外方式回购，又称“私人交易”。
3. 通过全面要约进行的股份回购
要约人面向某类别股份的全体股东，回购部分或全部股份的行为。
四、案例分析—场内回购
1. 中国神华(1088.HK)场内回购
2020年9月25日，中国神华发布公告，股东大会已通过授权董事会进行场内回购，拟回购不超过已发行H股总数的10%。
要点分析
（1）场内回购需由董事会批准进行，由股东大会授权董事会来批准回购。
（2）在董事授权期内，可进行多次场内回购，但回购总数不得超过10%。
场内回购流程（中国神华案例）
回购过程中须注意：
（1）场内回购需注意避开业绩静默期；
（2）场内回购后下一个交易日盘前，上市公司须披露前一交易日回购的价格、股数等信息。
中国神华（H股）回购情况（截止2021年3月10日）
从股价来看，回购对短期股价有稳定甚至提振作用，但长期股价还是基于公司基本面和市场因素，并不是一蹴而就的。
2.小米集团(1810.HK)场内回购
2020年6月30日，小米集团通过股东大会决议，授权董事会进行场内股份回购，回购总数不超过总股本10%。
2021年3月11日，小米集团发布公告，董事会通过决议，将在1年内不定期进行场内回购。
目前2021年回购尚未开展。回顾2020年，小米集团只进行了两次回购，每笔回购约占总股本约0.1%。
虽然回购股份比例不算大，但两次回购金额都超过2亿港元，属于港股市场单笔规模较大的回购。
场内回购流程（小米集团回购）
回购后，小米股价大幅攀升，虽然离不开公司本身基本面和营收的驱动，但回购试点对股价的作用也不容小觑。
场内回购的要点
下期预告：安信国际 | 上市公司专题：港股回购要点解析（中）——场外回购
作者及联系方式： 安信国际朱江团队 jimzhu@eif.com.hk
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