投资既是一门科学更是一项艺术，估值的艺术就是投资艺术性的主要表现之一。一项好的投资不仅要找到质地优良的好公司，而且还需要在有吸引力的价位买入。即便买入最好公司的股票，如果买入的价格过高，这也将是一个糟糕的投资。那么什么样的价格是高，什么样的又算是低呢？我觉得需要给它找个参照物，这个参照物就是企业的价值。估值就是对企业的价值做个大概的估算，价格高于价值就属于高估，反之则是低估。
说到估值，就不得不说“安全边际”这个概念。任何估值和分析都有可能发生错误，我们要求只在相对我们的估值有较大折扣的价位上买入，以便当错误的判断发生时，可以为我们的本金提供有效的缓冲。这个折扣叫作“安全边际”。它首先由投资大师本杰明*格雷厄姆提出。“安全边际”被视为价值投资的基石之一。
接下来，我们就基蛋生物的价值做一些简单的估算。估值的方法大致可以分两大类，一种是相对估值法，另一种是绝对估值法。不管是那种方法都不是对企业价值的精确计算，只是对内在价值粗略和大致的衡量。企业评估是一个产生不精确和大致结果的、仁者见仁智者见智的复杂过程。估值的方法有很多种，每个价值投资者可能都有自己熟悉和常用的几套方法，我也把我在基蛋生物估值上使用的一些方法做个书面总结
相对估值法：
1、
基蛋生物质地较好，应适度的给与估值溢价；
2、
由于市场对集采的潜在担忧，目前市场对基蛋的预期并不乐观；
3、
基蛋生物属于小股本低市净率股；
4、
投资大师的估值模式参考：
格雷厄姆：
每股内在价值=每股收益*（2*预期增长率+8.5）=66.26元
2019年的每股收益是1.31元，预期增长率为21.04；（近三年的复合增长率是35.06，打六折计算的出21.04）；
约翰涅夫：
（预期增长率+股息率）/市盈率>0.7
(21.04+1.29)/27.48=0.81 符合涅夫的标准 (36元/1.31=27.48)
彼得林奇的PEG法则:
PEG=PE/预期增长率小于等于1.2
27.48/21.04=1.31>1.2 不符合林奇的PEG法则
5、多维视角下的称重：
历史区间法：基蛋生物上市三年来（2017-2019）市盈率分别是34.87、19.68、17.60；市净率分别是6.93、3.68、3.69；以昨天的收盘价34.80计算，市盈率是26.56，市净率是5.58，处于历史估值中间区域。
风险机会配比法：五年后的业绩展望，中性偏保守预计未来五年的业绩复合增长率为21.04%，则五年后的每股收益为1.31*2.5982=3.40元，估值我们给予当前的市盈率27.48，则五年后的股价为3.4*27.48=93.43元。以目前价格35元左右作为建仓成本，五年后的收益率为166.94%，五年的复合增长率为21%，具备不错的风险机会比。
从恩华药业的成长记录来看，2011年底净利润为1.06亿，2019年底净利润为6.63亿，8年复合增长率为25.76%，那么基蛋生物在未来5年保持20%以上的增长也是有可能的。
绝对估值法: 未来现金流折现DCF
网上有现成的DCF模型计算方法，感兴趣的可以上网看看。
几个变量的设置：
2019年起始自由现金流：净利润3.4*0.8=2.72亿；
未来10年的复合增长率：打五折17.53%；
折现率：10%；
永续年金增长率：3%;
计算得出：每股价值为45.11元
安全边际我们采用30%-40%的折扣，则可建立头寸的价格区间是27.07元—31.58元。
2020年11月25日