今天是个热闹的日子，因为周末不但有第三版国九条，还有波斯象兵怼了摩西子民，周日最后还有俄铝又被制裁，伦铝期货一度狂飙10个点，但故事的结尾却是大家始料未及的，我大A在4000家下跌1000家上涨的情况下，3大股指却均录得1%+的涨幅，沪深300和中证A50甚至涨了2%+。
挺好，下跌是做研究的主要动力，毕竟对于二级市场来说，最核心的竞争力就是便宜，是需要拓展拓展股票池了。
荣泰健康是我关注很久的一个雪球大佬经常念叨的公司，应该他也有持仓，2017年沪市主板IPO，7年的数据样本，看看描绘出一个什么样的画像。
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1、公司是按摩器具行业内的龙头公司，这肯定不是所谓的夕阳行业，但也感觉不那么朝阳，似乎有点技术含量，但好像又不太多。公司和奥佳华是行业的TOP2，第一梯队，日系的几家近些年已经被打到了第二梯队，第三梯队是国内的一些小品牌。但是上市6年以来，公司的营收负增长了3.3%，净利润负增长了6.2%，主营成本还增加了7.8%，还真有7年原地踏步的公司。。。
2、但是公司的费用倒也稳定，四费每年都稳定在毛利的60%+，年均64%，作为可选消费品，销售费用是其中的大头，也稳定在毛利30%，年均36%。几乎没有财务费用，但是公司有我很不喜欢的大笔现金（理财）和贷款并存的情况，截止23年年报，账上有16亿的现金加短期理财，以及约10亿的有息负债，其中短期贷款4亿，可转债6亿。即便把可转债当成是大股东变相减持，4亿的短贷也是毫无必要。对于中小规模的公司，68万的年薪不算高但也不算低，CFO给一个差评。
3、不考虑可转债摊薄的情况下，老板及家人合计持股55%，典型的家族企业，董事长是老爹，儿子是总经理，顺带看到老爹还是中国国籍，但儿子已经不是了。所以公司分红的动力和能力都是有的。7年净利润合计是15.5亿，二级市场分出来7.4亿，分红比例不错。公司没有大的资本开支，年均1亿，6年来净资产增长了6亿或44%，净资产增幅基本上和留存利润能对得上。
4、2020年底发行的可转债，投向是浙江湖州的按摩椅工厂，3年过去了，项目资金只投入了11.7%，年报披露的投产时间是2025年12月，还说是工程符合进度，也是离了大谱，5年时间，一艘航母都能下水了。
然后再看看这张图，我大概明白了。
这几年终端产品的销量不温不火，些许的成长是建立在终端价格持续下跌的基础上，国内销售额甚至在2023年创下了7年新低。扩产如果真的按计划推进，那就真尴尬了，但2020年的时候，为啥要融资扩产呢？
5、另一件奇葩的事情，是2023年的经销商持股计划，这个计划肯定是正向的一个消息，毕竟利益一致有利于公司长期的发展，而且5000万-1亿的金额对于公司的规模来说，也不算少。但是4个月过去了，居然只买了338万。5月28日到期，不知道最后这一个月如何演绎。
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没啥好总结的，对于我的投资风格来说，连烟蒂应该都算不上，机会成本太高的烟蒂烫嘴。但这公司的转债应该是非常安全的，毕竟财务状况很好，如果有的选，大股东必然也不会选还本付息，毕竟持股比例还很高，有改善生活的需求。但前提是要买到足够低的价格，可转债投资的预期收益率才能算过账。
小市值公司里淘金必然是困难的，慢慢来，反正自己眼下的持仓也没啥看头。
$荣泰健康(SH603579)$ $荣泰转债(SH113606)$
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