中芯国际23年归母净利润48.23亿，同比下降60%，就从净利润下滑开始聊。
1、公司的营收450亿，下滑了40亿，幅度并不算很大，按照公司的说的，受到半导体行业周期的影响，也是合理的情况。但成本中的固定资产折旧是刚性的，所以营业成本如期上升了50亿。公司费用端控制得还可以，在大量在建工程和新产能爬坡的情况下，管理费用比较稳定，今年也没有加大研发费用的开支。倒是在有息负债增加120亿，现金减少240亿的情况下，增加了财务收入22亿，不知道公司怎么做到的，有空再去找找答案。
2、13亿的资产减值损失，是近年来比较多的，对应的是2022年账面140亿的存货价值，到了2023年存货价值又大幅提高到210亿，资产减值损失的风险，未来是越来越大了，毕竟体量上来了。在过去几年，相对于营收的增速，存货的增速是可以接受的。但是在行业景气度低迷的时候，忽然到来的营收负增长，对应存货的大幅增长和潜在的减值风险，对当期净利润的压力就会比较大。
3、本期转入了260亿的设备折旧，毛估单项设备就增加了22亿的折旧。同时全年在建从460亿增加到770亿，未来的折旧费用亚历山大。24年开始是在建陆续转固的高峰期，预期这770的在建余额将在2年最多3年内转固，又将带来约60亿的设备折旧增量。2023年22%的毛利率应该还不是短期的低点，2024年中报是不是拐点，还要看2季度下游尤其是3C和消电行业的需求能否有所提升，目前看并不乐观。
4、销售减少17%，单价增加9%，就减少了120亿的营收，基本上和经营现金流入下降的127亿能对上。购买商品、接受劳务支付的现金和2022年持平300亿，扣除存货增加的70亿，加上应付增加的10亿，毛估剔除折旧因素的影响，即便产品提价9%，但实际生产阶段的毛利率其实也是稍有下降的。
5、账上现金减少了240亿至510亿，下降得很快，好在中短期资本开支的高峰期已过，几个重要的扩建工程，未来2年的资本开支合计约430亿，尚在可承受的范围之内。在没有新增扩建项目的情况下，暂时还没有再融资的需求，如果2024下甚至2025年半导体行业景气度可以回暖，那就更安全些。
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市场是怎么预期中芯的财报我不太清楚，反正我理解的实际情况是和底部徘徊的K线一点都不违和。个人预期中报之前正常经营的情况下，估值整体上移的动能基本没有，毕竟最糟糕的情况还未可知。下跌的动能或许也不大，毕竟除了不负责任的卖方机构信口开河预测23年下半年行业就反转，大部分理性投资者没人指望2023年甚至2024年中芯能变成印钞机，框框分钱，这里也不存在很多预期差，市场或许会平淡的看待这份财报，不过不远的一季报或许就会对市场情绪稍有冲击。
最大的变数在于先进制程这个盲盒，2024年会不会开？如果阶段性的开出来点什么，都会极大程度的刺激估值上行。
脑子里大概就装了这些，年龄大了记性不好，给码出来存个档。没有什么交易方面的具体结论，再看看，再想想吧。
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