2022年的年报，其他产品先扔一边不看，硅铁的毛利率已经下降到21.5%，氯碱是13.4%，氯碱妥妥的毛利率新低了，硅铁和2015年差不多。眼下这个时点，钢铁企业的盈利能力虽然很糟糕，但是开工率仍然在高位，理论上需求端是没有问题的？毛利这么低，应该是还是供给端的问题，过剩比较严重。按照我司的行业地位，以及更低的成本，理论上行业已经接近亏盈平衡了，那么，大家还要一起熬周期底部？PVC肯定下游的问题更大，所以毛利率新低了，我司这个毛利率，行业估摸着是大面积亏损了，如果这样的话，未来PVC的弹性反倒是要好过硅铁?
在景气度上升期通过收购集团公司，提高了电冶公司、永煤的股权比例，作为小股东感觉也没占什么便宜也没吃大亏，还是要看未来2年的煤炭行业的景气度。今年权益法核算的投资收益增加了4亿，总额19亿，主要是永煤的贡献，但是永煤的披露比较少，问公司也问不出来什么，不过我很纳闷2022年的ROE为什么只有18%，按照之前的披露，永煤19/20年的ROE分别是51%，45%，而且净资产折旧的速度超快，负债突突的涨。不过马泰壕这几年是在不断的核增，资本开支也在不断的增加吗？但是净资产又对不上了。
不过从上市公司的角度来看，现金流还是很好，有息负债大比例的下降，费用管控也不错。真金白银的分出来20亿，在行业已经步入底部的时候还能有6%+息率，貌似也比较安全。
但是未来的业绩弹性又在什么地方呢？这个时点，永煤肯定是提供不了未来的弹性，不往下弹就不错了。硅铁应该需要比较长的时间来磨底部，唯一可能有弹性的氯碱化工，一头又扎到房地产这个较大不确定性的下游里面去了。感觉像是一个差异化的太阳纸业，在连续保持史上最佳财年的同时，看不到未来的弹性，或者要耗比较长的时间等待产能的退出。