白酒行业上市公司核心产品分析—泸州老窖、洋河股份

发布于: 修改于: 雪球转发:0回复:0喜欢:1

一、泸州老窖(000568)

1、核心产品

     泸州老窖(000568),其产品包括中高档酒类和其他酒类。泸州老窖(000568)核心产品是中高档酒类。理由:2021年度,泸州老窖营收为206.42亿,其中酒类营收为204.15亿,占比为98.90%;在酒类中中高档酒类营收为183.97亿元,占比为89.12%。

2、中高档酒分类

     根据该公司主要产品分类,“含税销售价格≥150元/瓶”为中高档酒类;代表品牌名称主要有国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒三种。

3、营收(包括销量和单价)

        2020年、2021年中高档档酒的营收分别是142.37亿元、183.97亿元。

     2020年、2021年中高档档酒的销售量分别是25,328.23吨、31,765.82吨。假设 泸州老窖(000568)中高酒都是以泸州老窖特曲中华老字号十代52度浓香型白酒纯粮食高度 500ml单瓶装来计算,那么2020、2021年分别卖了5065.65万瓶左右、6353.16万瓶左右。

      这样,这两年一瓶平均出厂价分别为281.05元、289.58元。当然统计的出厂价是中高档的平均价,会有一定局限性。特别是国窖1573,肯定是高于这个价位,这个出厂价更能反映泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒这两大类品种。具体情况如下图:

    泸州老窖特曲中华老字号十代52度浓香型白酒纯粮食高度500ml单瓶市场价格是398元,京东价标为448,但是满448减50现金,实际上就是398元。泸州老窖特曲并未出现供不应求的状态,正常状态下都可以购买到。

4、销售模式和销售区域

     目前泸州老窖(000568)销售模式还是以传统渠道运营模式为主,新兴渠道运营模式为辅。例如,2021年传统渠道运营模式销售的金额占总金额比例为95.632%,新兴渠道运营模式比例为4.37%。

     目前泸州老窖(000568)的销售区域主要是以国内为主,销售全国,国外销售量几乎为零。以2021年为例子,国内销售比例为99.60%;国外销售比例为0.4%。

5、季节性

        泸州老窖(000568)销售的季节性还是有点明显。以2021年为例子,第一和第四季度销售合计比例高达为55.89%,其他2个季度(4-9月份)合计占比44.11%。因此,考虑到这段时间有国庆、中秋、元旦、春节、元宵等节日,为销售旺季。

二、洋河股份(002304)

1、核心产品

    洋河股份(002304),其产品包括中高档酒类和普通酒。洋河股份(002304)核心产品是中高档酒类。理由:2021年度,洋河股份营收为253.50亿,其中酒类营收为246.38亿,占比为97.19%;在酒类中中高档酒类营收为215.21亿元,占比为84.89%。

      公司产品分为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲、贵酒、星得斯红酒等。公司按照出厂价的价位区间标准将产品分为中高档和普通两档,其中:中高档产品指出厂价≥100元/500ml的产品,主要代表有梦之蓝手工班、梦之蓝M9、梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版、苏酒、天之蓝、珍宝坊(帝坊、圣坊)、海之蓝等。普通产品指出厂价<100元/500ml的产品,主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。

2、中高档分类

    中高档产品指出厂价≥100元/500ml的产品,主要代表有梦之蓝手工班、梦之蓝M9、梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版、苏酒、天之蓝、珍宝坊(帝坊、圣坊)、海之蓝等。其代表产品主要有梦之蓝系列。

3、营收(包括销量和单价)

        2020年、2021年中高档档酒的营收分别是201.52亿元、244.40亿元。

         2020年、2021年全部白酒的销售量分别是155757.37吨、184001.07吨,没有区分中高档、普通销售量。根据互动平台答复2018年蓝色经典系列占总销量的三分之一左右,假设2021年中高端继续占比30%左右。那么,中高档2020年、2021年全部白酒的销售量分别是46,727.211吨、55,200.321吨。假设洋河股份(002304)中高酒都是以洋河梦之蓝M145度500mL绵柔白酒单瓶装来计算,那么2020、2021年分别卖了1.038亿瓶左右、1.226亿瓶左右。

          这样,这两年一瓶平均出厂价分别为194.08元、194.24元。当然统计的出厂价是中高档的平均价,会有一定局限性。考虑到财务报表并未详细披露中高档销售量,只是根据之前互动回复预估,同时特别是洋河蓝色经典梦之蓝M9高端产品,肯定是高于这个价位,这个出厂价更能反映蓝色经典梦之蓝M1、3等系列。具体情况如下图:

4、销售模式和销售区域

        目前洋河股份(002304)销售模式还是以批发经销为主,线上直销为辅。例如,2021年批发经销销售的金额占总金额比例为98.52%,线上直销比例为1.48%。

    目前洋河股份(002304)的销售区域已经走出省内,覆盖全国。以2021年为例子,省内销售比例为46.90%;省外销售比例为53.10%。

5、季节性

        洋河股份(002304)销售的季节性还是有点明显。以2021年为例子,第一和第四季度销售合计比例高达为54.94%,其他2个季度(4-9月份)合计占比45.06%。因此,考虑到这段时间有国庆、中秋、元旦、春节、元宵等节日,为销售旺季。

备注:500ML大约等于1斤,1吨等于2000斤,500ml单品装泸州老窖酒和洋河股份酒大约是一斤左右;也就是说1吨白酒大概可以装2000瓶500ml单瓶的泸州老窖酒和洋河股份酒。