在探讨哪个国家印钱多的问题上，我们首先需要理解货币供应和央行资产负债表的概念。广义货币和基础货币是两个关键的指标，前者是全社会名义存款的总和，后者则是由央行直接印制出来的钱。
当我们对比中国和其他主要经济体（美国、欧元区、日本）时，可以看到在过去的20年中，中国的广义货币M2增长了近16倍，远超其他国家。这一增速与中国经济的迅猛发展密切相关。与此同时，我们也不能忽视其他国家的经济规模增长。例如，美国的GDP增长了2.5倍，欧元区和日本分别增长了2.2倍和90%。
当我们聚焦于央行资产负债表时，可以发现四大经济体的印钞速度相差无几。然而，如果我们将广义货币的增速与经济规模的增长相结合，就会发现一个有趣的现象：尽管中国的广义货币扩张速度最快，但其央行在真正的印钞方面却相对克制。相比之下，经济规模基本没有增长的日本，其央行资产规模却扩张了6倍之多。
这一观察结果表明，在过去的20年中，中国央行在促进经济发展方面的效率最高，而日本央行的效率则最低。然而，这种趋势在2021年发生了翻转。中国央行的边际效率开始停滞，而美国、日本及欧元区的央行效率则开始恢复增长。
最后，当我们从全球视角来看待这个问题时，会发现以美元计价的央行资产负债表中，美国在某些时间段内成为了全球最大的印钞国。而中国曾有10年时间位居全球印钞规模第一，但随着美联储的QE3和2020-2021年的无限QE，美国再度成为全球最大的印钞国。
