在现在这个时间点，基金经理是怎么看光伏的？

大跌过后，是否还能相信光（伏）？

大家好，我是 $光伏ETF(SH515790)$  的基金经理李沐阳。光伏ETF从2020年12月18日上市以来，备受广大投资者的关注，成交量长期排在A股ETF前列。而近期，光伏板块经历了深度回调，很多投资者不禁在怀疑，市场是否还相信光（伏）？

今天与大家分享一些我对光伏的看法~

问题一、为什么去年会涨？

光伏指数2020年涨幅翻倍（+110%，数据来源：Wind），是因为光伏行业发生了典型的底部反转。

首先是供给端，过去很长时间，制约光伏发展的最大问题就是成本太高。近些年，随着光伏技术的不断进步，成本快速下降，终于在去年实现了光伏平价。此外，我国光伏产业在过去十年蓬勃发展，在世界范围来说占据着主导地位，各环节产能、产量乃至研发均占有绝对优势，可以这么说，我国光伏行业已经主导了全球光伏行业的供给。

需求端上，就顶层设计而言，全球主要大国对于实现碳中和达成了一致共识，领导人在气候雄心峰会上发表重要讲话，给出到2030年非化石能源消费比重将达到25%以上的重要承诺，而目前光伏作为最主要的清洁能源渗透率仅在3%，未来发展空间巨大。

此外，光伏企业最受机构青睐的原因就在于它的业绩的确定性，而这个确定性很大程度上就取决于光伏的装机量。去年我国光伏装机量在40GW左右，而预计在“十四五”期间计划年均装机量将在70GW-90GW，全球新增装机量将达到222GW-287GW，年复合增速接近25%。可以预见，未来5-10年全球光伏产业或将迎来爆发式的需求增长。

当然，包括一些长期资本对光伏龙头的举牌也提振了整体的情绪，使得去年光伏估值业绩戴维斯双击。

问题二、为什么过年后会跌？

过年后开始到现在，光伏ETF从最高点下来跌了近20%。我认为这当中有两个原因：

1.    抱团股杀估值。光伏从去年开始受到机构的青睐，三季报中隆基的机构持仓比例在全市场所有股票中排到第四。然而市场风格在今年2月中旬开始急转弯。成也机构，败也机构。所以光伏所遇到的一部分问题，其实跟白酒、新能源是一样的。

2.    光伏产业的博弈问题。大家如果关注光伏的肯定会听到一个新闻，就是硅料价格上涨。光伏这个行业本质上玩的就是一个成本游戏，产业链价格的上涨会对下游需求起到抑制作用。产业链内部也出现了博弈，四大环节都不愿意让利，部分的环节开工率下降，因此市场对于相关公司的业绩进行了下修。

问题三、以后还会涨么？

因为合规要求我不能给出明确判断，但是有一些看问题的视角可以分享：

1.    碳中和大背景下，光伏大发展还有一个很重要的点是在于我国的能源安全。光伏产业的发展是解决‘马六甲困境’的重要抓手，是能源体系革命的重要环节。

2.    部分光伏龙头已经回调30-40%，相对已经进入长期价值投资区间了。

3.    其实光伏的海外市场需求一直十分旺盛，就连对价格最敏感的印度市场最近都开始抢装，但是市场目前还没有买这个账。

4.    3到5月份历来就是光伏淡季，这也是为什么大家在博弈中都看着如此淡定的原因。但是国内需求是刚性的，最晚到4、5月份，博弈是必须得出一个结果（不然全年装机任务无法完成），届时需求可能会有显著的提升。所以下半年的业绩其实并不需要过度担心。

以上就是针对大家比较关心的几个问题的一些看法，希望大家能够理性看待、辩证思考。请务必要记住，ETF上市是必须满仓的，行业ETF是用来把握结构性机会的。而且，ETF是被动产品，基金经理只能根据编制规则定期对成分股进行调整，并不能进行主观的操作。所以还请各位不要涨了就叫我沐阳哥，跌了就叫我牧羊犬

最后，祝大家无论是投资还是生活，都能时时刻刻沐浴阳光

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