香港和新加坡这类金融市场与纽约、伦敦、东京甚至上海深圳相比一个最大的区别就是：没有存量资金，市场上所有的资金都是外来的。

      这种市场有几个致命的缺点：
       一是外来的大资金往往都是做一个区域性的配置。比如欧美的资金来香港市场投资就是为了投资中国这样一个大的主题。这类资金不可能对香港市场上面中小市值的股票作细致的基本面研究，也基本不会配置这些中小公司。因此在香港和新加坡这类市场里面，中小公司的价值都是长期被低估的。
         如：博雅互动是深圳的一家手游公司，在香港主板上市。尽管公司的业绩在上市以来每个季度都是同比增长，仍然不能阻止股价一泻千里。而A股上市的掌趣科技，就因为公告收购了博雅下面的一个小工作室，股价居然在一个月的时间翻倍。增长出来的市值已经是5个博雅互动的市值！去年上市的新股BBI生命科技。与基因工程相关的股票在美国和中国市场都是被热捧的题材。但是BBI上市几个月，仍然无法摆脱破发的命运。而同期A股的千山药机则是凭借基因概念一路飘红，市盈率高达百倍以上。
       孤立市场的另外一个问题是市场上的资金都是游资性质，没有存量资金。阶段性的干旱缺水时有发生。在美国加息资金全面回流的背景下，恒生指数的成交额只有区区700亿港币左右。（股票起起落落都是正常。就怕股票没有流动性，如果成交持续枯竭，这个市场就真的死掉了。）资本市场里面的玩家都是带着功利性的目的入场的。上市公司希望在这个市场融到资金，投资者希望在这个市场赚到钱。不管A股市场怎样疯狂，至少可以为市场的参与者实现各自的目的。而港股市场再这样下去，就会失去融资和赚钱功能。不少香港上市的中小成长公司是希望在时机成熟的时候回归A股的。H股架构，为了将来回A股方便（红筹是外资架构，很难回A股市场）。
       大陆市场的缺陷更多的是法律制度和监管这种人为缺陷，而香港市场的缺陷则是禀赋上的缺陷。人为的缺陷终究有办法修正，而禀赋上的缺陷则非常困难。当大陆资本市场逐渐变得透明和开放的时候，比如说注册制的放开，相信大陆的这些中小成长公司都不会选择去香港上市。甚至已经在香港上市的公司都会纷纷退返大陆，因为这样可以轻松获得几倍的市值增长。

    当注册制放开的时候，有两个比较确定的投资机会，第一是做空港交所。第二是提前布局那些可能回归A股的中小公司，尤其H股中的。