$国投瑞利LOF(SZ161222)$ 成长和价值其实是一体两面，一个是要远期的盈利，一个是要当前的红利，但当远期的机会越来越稀少时，转向红利和现金流回报可能才是最佳选择，这将改变之前唯成长优先的选股逻辑。基于上述逻辑，行业层面我们把行业是否出清放在首位，所以判断传统行业占优。选股逻辑则是在传统行业中寻找比较确定的细分优质公司，判读估值和利润是否匹配，现金流和盈利是否匹配以及公司业绩增长的可持续性。
A 股市场过去三年表现不佳，我们认为有实体经济层面和估值层面的原因。实体经济层面是过去二十几年高增长中积累的问题集中释放，目前看还在释放过程中。估值层面则是 2019-2020 年银行存款向理财“搬家”，催生了 A 股核心资产估值泡沫。高估值对应的高增长预期遇到了经济降速，结果为盈利下降和预期估值降低。回到当下，虽然实体经济目前还在调整过程中，但是上市公司的估值回归到了历史较低的状态。受制于短期经济下行压力，上涨需要低估值加边际的积极变化。#有范儿观察# #行情结束了？黄金有色股全线走低#