2022年3月，年届60岁的张振高搭上了职场升迁的末班车。
从保利集团总经理任上，走马上任华侨城集团党委书记、董事长。
担任央企二把手12年之久，终于在退场前尝到了一把手的滋味。
莫道桑榆晚，为霞尚满天。
这位踌躇满志的张振高，准备在这家主业为文化、旅游、房地产、电子科技的偌大央企大展身手。
自他上任以来，“专业化、市场化”等词语便在华侨城的各大经营会议中频繁出现。
坊间也开始畅想：这位擅长金融运作、房地产财务、资源整合重组的高管，会把保利强硬的军旅企业文化带过来，借助资本市场做大做强，让华侨城真正起飞。
人生的戏剧性在于,精心准备的华丽登场, 却往往换不来好的结局。
一顿操作猛如虎，一看成果面似土。
以华侨城集团旗下旅游及房地产业务旗舰——$华侨城A(SZ000069)$ 为例， 2021年的营收和净利润分别是1026亿元和38亿元，张振高接手两年，营收从千亿一路下挫，2022年掉到了767亿元，2023年进一步下滑到557亿元。
更夸张的是净利润，接手后瞬间变脸，跌入亏损的泥潭，2022年和2023年分别亏损109亿元和65亿元，两年累计亏损174亿元。
看起来，这位央企厅级干部职业生涯的最后一次转岗，掉进了泥坑。
照这个势头，大概率要遭遇一场职场的滑铁卢了。
壹
如今的张振高应该有些焦虑。
6月19日，深圳华侨城大厦5楼，华侨城A召开去年的股东大会。
这是一场乱哄哄的大会，现场气氛十分紧张。
听说，股东们愤怒、忧虑的情绪不断蔓延，现场甚至还上演了“拍桌子”大战，管理层两次尝试结束会议均被股东阻止，会议持续了三个钟头才结束。
也难怪，自2022年张振高接手后，华侨城A便开始了连续亏损的历程，业绩一路下滑带崩了股价，跌至近17年最低点，市值从巅峰时期的近1000亿缩水至165亿。
一位股东跟灶爷抱怨，建议张振高改名谢霆锋。张振高谐音“涨真高”，“泻停封”是一款止泄药。
上周日晚，华侨城A宣布大股东华侨城集团计划在半年内对其进行增持，增持金额预计在1.65亿元~3.3亿元。按前一日的收盘价计算，3.3亿元刚好能买2%的股份，达到控股股东1年内的增持上限。
这已经是张振高当下能拿出来的最有诚意的方案了。
不过，顶格增持的利好并没有反映在股价上。昨天华侨城A的股价定格在2.04元，比增持公告前一天还要低。
贰
上一次华侨城集团出手增持还是2015年A股股灾期间，两个交易日共增持了约2731.8万股，均价9.43 元/股，增持金额约2.58亿元，为稳A股出了一份力。
这一次的出发点单纯是为了安抚小股东。
张振高上任未满半年，就有对他寄予期望的股东，问华侨城A对现在的市值表现是否满意，以及市值表现是否属于公司管理层的考核评价指标内容。当时，华侨城A没有明确回应。
眼睁睁看着股票账户中的资产不断缩水，小股东们积压的不满情绪在6月19日的股东大会上最终爆发了。
有家私募机构做了统计，华侨城A上市以后进行过两次规模较大的融资，第一次是2009年11月4号增发75亿元，第二次是2016年1月份定增58亿元，加起来130多亿元。
如果减掉扣减这130多亿元，华侨城A如今实际的市值只有30多亿元。对比定增前的千亿市值，可谓云泥之别。
要说亏的最惨的机构，社保基金首当其冲。
华侨城A是社保基金持有期限最长的个股，截至2023年底，已累计持有51个季度，持股量合计为1.37亿股，占流通股比例为1.94%。早在2011年，社保基金一零四组合就已进入华侨城A的前十大股东，持股比例为0.55%。彼时，华侨城A的股价还在6元以上。
有投资者强调，股价徘徊在2元的华侨城A已经到了危急时刻，非常时期必须使用雷霆手段。
股东大会结束4天后，从谏如流的张振高便祭出了增持这一“雷霆手段”。
叁
股价崩盘的背后是华侨城A千疮百孔的经营现状。
过去两年连亏之后，今年一季度，华侨城A又亏了3.52亿元。如果到年底还是亏损，这家央企很有可能被ST。
有位股民忧心忡忡的表示，也不知道是张振高先退休还是华侨城A先退市。
张振高来的不是时候。在段先念任期的最后一个会计年度，也就是2021年，华侨城A的归母净利润已开始出现急剧恶化的迹象，同比大跌7成。
张振高接任后毫不手软，把前任没理清的糊涂账一下摊到了台面上，2022年、2023年，华侨城A连续计提高达127亿元、36.6亿元的资产减值准备。
这也是其业绩瞬间变脸，跌入亏损的泥潭的根源。
如此激进的财务处理手段不仅震撼了业内，也惊动了深交所。今年5月份，因为过往年度资产减值准备计提不及时、不充分等原因，深交所对华侨城A及时任董事长段先念、总经理王晓雯、时任财务负责人冯文红发出监管函。
这次股东大会上，现任管理层也明确表示：
近两年经营业绩大幅下滑的锅，他们不背。
副董事长刘凤喜说，公司与头部房企的差距主要在于产品结构。原来的“旅游+地产”模式导致的结果就是大量文旅项目位于城市的边缘地带，在行业下行期，受冲击最大，且价格下降幅度最大，下降速度最快，就需要计提大量的存货减值准备。
今年，华侨城A仍然在卖力的去库存，但效果并不理想，前5个月的销售只有77亿元，同比下跌超过5成。
华侨城A内部估算，加上土地的话，其存货规模达到了两三千亿元。即便是按去年450亿元的销售额计算，也要消化五六年。
肆
刚到任时，张振高还是踌躇满志的，大刀阔斧的开源节流、破旧立新。
上任不久，他确立了“一体两翼三功能”新发展模式：
“主体”是房地产开发；“两翼”即依托主体形成的相关衍生业务，包含文旅项目，特色地产项目，及商业、酒店、物管泛地产业务；“三功能”指房地产主业要在专业化发展的基础上最终实现“开发、运营、服务”的多元化功能。
对于重新确立房地产为最大的主业，张振高用了三个极端重要来强调：
要充分认识房地产业务在集团总体战略布局中的极端重要性，
充分认识做强做优做大房地产业务对于集团可持续高质量发展的极端重要性，
充分认识践行房地产业务新发展模式对于集团建设世界一流企业的极端重要性。
也好理解，之前的老东家旗下$保利发展(SH600048)$ 已经连续多年稳坐地产行业的央企头把交椅。依葫芦画瓢，他对华侨城也提出了新要求——力争成为中国房地产行业的排头兵。
给出的一系列铺排是，力推内部的专业化改革，将业务进行分类管理，地产板块的发展思路是参考标杆房企的打法，加速出清存货，新增中心城市和中心城市圈的高流量项目。
出清存货是整个地产行业的难题，华侨城A的文旅项目则更难，其西安、成都、南京等地的重点项目去年就被摆上了货架，但至今无问津。南京政府最近还敦促其要履行主体责任，筹措资金，抢抓进度。
获取好的新地块也不易，去年华侨城A只拿了四五个小项目，今年则是一块地都没买。
形势的发展有点超出华侨城A的预期。2022年底，刘凤喜还高呼外部形势正在发生积极转变，新的发展机遇扑面而来，要抢抓政策拐点期的重大机遇和窗口期，抢占更大的市场份额。
到了今年，华侨城A的说法变成了，“十四五”后续两年时间的战略发展，首先是稳定。
看来，两年的计提，阴霾远未散去。
出生于1962年的张振高，明年就该退休了。
一日得失看黄昏，一生成败看晚节。
对于那些即将到点的央企高管，最企盼的莫过于职场生涯最后一程的体面退场。
在去年年报致辞中，张振高说：面向未来， 我们将坚定信心、真抓实干，挑最重的担子、啃最硬的骨头，以更大力度更实举措推动企业经营整体好转。
留给他力挽狂澜的时间不多了。