本月公布的经济和金融数据相对较好，同时伴随着欧美解封，对经济复苏的预期增加，股市延续了3月底以来的上涨，但美债收益率仍然围绕0.66%中枢震荡，并无明显方向。对于美联储收益率曲线控制的讨论越来越多，不少大牛认为下步将会采取收益率曲线控制的行为，资产负债表显示美联储的投放货币市场的流动性已在缩小。
国内方面，重要的事件是中国两会落下帷幕，同时，川普开始转移矛盾，中美紧张关系开始升温。在两会上，并未设定经济增速目标，财政刺激基本符合市场预期，赤字率上升至3.6%。从就业指标来看，有新增900万人口就业的目标，据测算对应全年实际GDP增速估计3-3.5%，三四季度GDP增速在6%左右，三四季度的数字计算出来还是比较高的，这点需要注意。
国内债市经历大幅上行，长端上行20BP左右，由于央行收紧资金面影响，短端上行幅度更多，曲线略平坦化。
11日社融数据公布，大超预期，但企业贷款和债券增加额少于企业存款，可能存在资金空转投向理财产品的因素，12日公布通胀数据，水平略低于市场预期。在15号好于预期的工业增加值等数据公布后，收益率有所回调，27日公布工业企业利润，普遍各行业利润降幅有所收窄，通信和农林牧副渔行业成为亮点。
对比国外债市收益率来看，与国内债市收益率上行形成背离。德债、意债收益率分别下行40，30BP。
由经济数据带来，货币政策边际收紧成为此轮债市调整的原因，而长端债券收益率上行较为克制。
这个月市场的变化是我先前没有预料到的，在这么多利空因素尚未出尽的条件下，央行已经开始进行流动性的边际收紧，与国外仍在演绎的流动性宽松带动股债双涨完全时间错位。
海外疫情远远没有结束，但像从未发生过一般。3月以来A股的下跌，是受到国外金融市场下跌的带动，现当下美国通过大量的财政和货币刺激稳住了金融市场，但仍然没有稳住疫情的继续增长，经济重启后面临的将是3月面临的问题，且问题更加严重，很难想象疫情再次反弹后货币和财政刺激还能加码，周末美国爆发的种族冲突愈演愈烈，对金融市场也必将迎来新一轮冲击。
世界的萧条，中国的繁荣？
我们推演下未来的可能：
1、 中国经济如预期复苏，由于疫情控制住，仅仅形成了短暂的一次冲击，海外疫情不会带来第二波国内的高峰，但出口必须由新的需求来替代，失业率可能加大。
2、 中国经济被国外衰退拖累，国内消费、新基建并未能够提振增长，同时由于货币政策的提前收紧，导致经济出现再次探底。
从历史经验来看，1的可能性更大，但当下并未采取以往周期的处理办法，目前对房地产、基建并未像历史一般大力刺激，推出了Reits和新基建，我们面临了一个问题：该不该相信。
经济复苏从V型、到U型、到耐克勾型，到L型？但确定的是，我们不会经历通缩的过程，通胀将提前到来。
本文其实在6月1号已经写好，但还没发出来，今天债市收益率巨幅调整，由于部门主流逻辑仍是做多，今天市场使大家纷纷讨论，研究到底还有什么用。
我觉得既要抱着弱者心态，又要保持勤奋度和慢思考，同时不能期待赚到所有的钱，因为会导致什么钱都赚不到，今年虽然我在部门的判断中胜率很高，但其中也有运气和说不清的感觉的成分，一季度被大家丢掉的周期模型，3月份被大家忽略的海外疫情，5月提示较早的欧美解封，现在开始提示通胀和美股调整。
事后总是有很多诸葛亮，当时的市场主线到底是怎么样，市场的走势又是什么样子，这也是我希望每月记录下月报的初心，在之后的之后，能帮助大家和自己回顾当时的我们在想些什么，而不是从高度抽象化的数据中开始瞎联想。
买方研究员的作用就是为了转换为增强的投资收益，不管是说服投资经理，还是不断重申自己观点，还是努力改善机构约束，