伯恩斯坦（William Bernstein）把参与市场的投资者分为三类：
1. 第一类是简单粗暴型，跟着消息炒作，往往在牛市接近末尾时大买，到底部时恐慌卖掉。这是没有经验的投资者的典型特点。
2. 第二类是简单成熟型，有一定资产配置策略，市场跌了就去捡便宜， 高了就会卖掉一部分。他们读了很多书。但是如果真正极度恐慌的大熊市，原来以为自己可以守住，但也会惊慌失措，然后被迫抛售卖掉。大部分稍微有些经验的投资者，属于这种类型。没有亲身经历过一个，甚至两个完整经济周期的人，都不能说自己在实操中可以经受熊市的考验。Bernstein 说：“长期看，投资长期成功的最重要决定因素，是当街上血流成河时，你手上还有多少现金。”
3. 第三类投资者，可以称为“冷酷成熟型”， 他们有一个长期性的策略，而且会采取非常具体明确的措施来严格执行。要严格执行， 需要不断问自己这样一个问题：如果真的遇到一个长达三年以上的熊市，从最高到最低点指数下跌 90% （如美股在 1929-1932年， 港股在 1973-1974年）， 我在心理上，生理上和财务上是否可以严守纪律， 是否准备好一个书面的计划，严格执行？ Bernstein 提出一个建议，就是把你未来生活支出的费用， 严格分离出一部分，神圣不可侵犯，完全不能碰，不能冒任何风险， 只能放在最安全的银行存款或者国债里面。