2023年上半年收官，在管基金上半年收益率+4.08%，运行1.4年，总收益率+9.01%，目前相对沪深300指数超额收益率为+30.51%，雪球组合上半年收益率+2.57%，与基金基本持平。回首上半年从全球大类指数表现来看，A股依然低迷，远远跑输其它市场。2022年投资者都感受到在疫情，美联储持续加息和俄乌战争的影响下是极其艰难的一年，很多人期待着2023年能随着黑天鹅褪去，伴随经济企稳，股市能迎来不错的表现，但真实的情况是截止半年维度，已经有将近2000只股票创下了2022年10月31日大底后的新低，也就是说有近40%的标的已经比去年最惨的时候还惨了。审视当下，从基本面看，许多优质的蓝筹白马业绩虽然不振，但已经进入产业周期性回暖的拐点；企业估值的百分位也都在历史低位区间徘徊；许多稳定盈利分红派息的蓝筹股，在目前利率下降的大环境下，已经彰显出了更强的比较优势；港股恒生指数又一次发生了历史上为数不多的全面破净；股债收益利差百分位也已经进入了性价比极高的区间。从情绪面看，基金销售数据出现历史性冰点，最近几年投资主观多头基金的股民绝大部分都被深度套牢躺平，许多人已经谈股色变，大部分券商营业部也在经历周期性艰难时期。某券商消费行业半年策略会竟然出现了台上五位嘉宾，台下一名观众的搞笑场面，想两年前，消费策略会可是挤满千人，大部分人都在站着听讲的场面，可谓讽刺至极。从资金面看，央行M2一直维持在双位数增速水平，且不断调降存贷利率，市场流动性极其充裕，居民大量增加银行存款和提前还贷，作为最大资金池的地产，如果几年前还有很多人看不清，那么现在已经无可争议的被动去金融化，失去了对大资金的吸收能力，相比之下，优质企业的股权价值对资金的吸引力进一步提高。复盘证券市场几十年的演变，诸多大熊市底部阶段的共性特征已经在越来越多的共振显现出来。诚然也有A股过度融资的多年积弊，中美关系极速恶化带来的外资撤离，经济复苏不达预期等诸多问题，但是权衡之下，现阶段的价格已经隐含了足够悲观的预期，市场再能抽血，央行释放的流动性也足够进行对冲，中美关系再不好也很难比现在接近撕破脸更加恶化了，经济复苏再弱也不会比去年都关在家里还差了。除了出现重大地缘政治风险这一个变量外，其它绝大部分影响因素都不是太大的问题。所以在概率和赔率的天平上，现阶段已经赋予了投资者极大的优势，即向下空间有限，向上空间很大，能够知行合一的以高仓位布局优质的板块和标的，避开盈利能力差，估值被炒高的行业和标的，三五年之后的今天如果回头看，可能会庆幸当下的选择。出于人性本身，在长期下跌的负反馈中，大部分人的理性都会被磨灭，但万物皆有周期，相信均值回归的力量，钟摆摆到头总会向另一个方向奔赴，借用今天高毅资产吴任昊先生的分享，当历史上为数不多的至暗时刻出现的时候，往往也是投资的黄金时刻，应该用更积极的心态来面对当下的市场。
